ผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินเป็นลบว่าต้องทำอย่างไร เลเวอเรจทางการเงินขององค์กร

พิจารณาเลเวอเรจทางการเงินขององค์กร ความหมายทางเศรษฐกิจ สูตรการคำนวณผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงิน และตัวอย่างการประเมินสำหรับ JSC RusHydro

เลเวอเรจทางการเงินขององค์กร (อะนาล็อก: เลเวอเรจ, เลเวอเรจเครดิต, เลเวอเรจทางการเงิน, การงัด) - แสดงให้เห็นว่าการใช้ทุนที่ยืมมาขององค์กรส่งผลต่อจำนวนกำไรสุทธิอย่างไร เลเวอเรจทางการเงินเป็นหนึ่งในแนวคิดหลักของการวิเคราะห์ทางการเงินและการลงทุนขององค์กร ในทางฟิสิกส์ เลเวอเรจช่วยให้คุณยกน้ำหนักได้มากขึ้นโดยใช้แรงน้อยลง หลักการดำเนินการที่คล้ายกันในระบบเศรษฐกิจสำหรับการยกระดับทางการเงิน ซึ่งช่วยให้คุณสามารถเพิ่มผลกำไรโดยใช้ความพยายามน้อยลง

วัตถุประสงค์ของการใช้เลเวอเรจทางการเงินคือการเพิ่มผลกำไรขององค์กรโดยการเปลี่ยนโครงสร้างทุน : หุ้นของตัวเองและกองทุนที่ยืมมา ควรสังเกตว่าการเพิ่มส่วนแบ่งของทุนที่ยืมมา (หนี้สินระยะสั้นและระยะยาว) ขององค์กรทำให้ความเป็นอิสระทางการเงินลดลง แต่ในขณะเดียวกันเมื่อความเสี่ยงทางการเงินขององค์กรเพิ่มขึ้น ความเป็นไปได้ที่จะได้รับผลกำไรมากขึ้นก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน

เลเวอเรจทางการเงิน ความรู้สึกทางเศรษฐกิจ

ผลกระทบของการยกระดับทางการเงินนั้นอธิบายได้จากข้อเท็จจริงที่ว่าการดึงดูดเงินทุนเพิ่มเติมทำให้สามารถเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตและกิจกรรมทางเศรษฐกิจขององค์กรได้ ท้ายที่สุดแล้วทุนที่ดึงดูดสามารถนำไปสู่การสร้างสินทรัพย์ใหม่ที่จะเพิ่มทั้งกระแสเงินสดและกำไรสุทธิขององค์กร กระแสเงินสดเพิ่มเติมนำไปสู่มูลค่าขององค์กรที่เพิ่มขึ้นสำหรับนักลงทุนและผู้ถือหุ้น ซึ่งเป็นหนึ่งในวัตถุประสงค์เชิงกลยุทธ์สำหรับเจ้าของบริษัท

ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงิน สูตรคำนวณ

ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินเป็นผลคูณของส่วนต่าง (พร้อมตัวแก้ไขภาษี) คูณด้วยแขนคันโยก รูปด้านล่างแสดงไดอะแกรมของลิงค์สำคัญในการสร้างผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงิน

หากคุณเขียนตัวบ่งชี้สามตัวที่รวมอยู่ในสูตร มันจะมีลักษณะดังนี้:

T คืออัตราร้อยละของภาษีเงินได้

ROA - ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ขององค์กร

r – อัตราดอกเบี้ยของทุน (ยืม) ที่ดึงดูด;

D - ทุนที่ยืมมาขององค์กร

E - ทุนทุนขององค์กร

ดังนั้น มาวิเคราะห์รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับองค์ประกอบแต่ละอย่างของผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงิน

แก้ไขภาษี

ตัวแก้ไขภาษีแสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงอัตราภาษีเงินได้มีผลกระทบต่อผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินอย่างไร ภาษีเงินได้จ่ายโดยนิติบุคคลทั้งหมดของสหพันธรัฐรัสเซีย (LLC, OJSC, CJSC เป็นต้น) และอัตราอาจแตกต่างกันไปตามประเภทของกิจกรรมขององค์กร ตัวอย่างเช่น สำหรับวิสาหกิจขนาดเล็กที่ทำงานในภาคที่อยู่อาศัยและชุมชน อัตราภาษีเงินได้ขั้นสุดท้ายจะอยู่ที่ 15.5% ในขณะที่อัตราภาษีเงินได้ที่ไม่ได้ปรับคือ 20% อัตราภาษีเงินได้ขั้นต่ำตามกฎหมายต้องไม่ต่ำกว่า 13.5%

ความแตกต่างของเลเวอเรจทางการเงิน

ความแตกต่างของเลเวอเรจทางการเงิน (Dif) คือความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนจากสินทรัพย์และอัตราของเงินทุนที่ยืม เพื่อให้ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินเป็นไปในเชิงบวก จำเป็นต้องให้ผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นสูงกว่าดอกเบี้ยเงินกู้และเงินกู้ยืม ด้วยเลเวอเรจทางการเงินติดลบ องค์กรเริ่มประสบกับความสูญเสีย เนื่องจากไม่สามารถให้ประสิทธิภาพการผลิตที่สูงกว่าการจ่ายทุนที่ยืมมา

อัตราส่วนหนี้สินทางการเงิน (อะนาล็อก: เลเวอเรจทางการเงิน)แสดงให้เห็นว่าส่วนแบ่งในโครงสร้างเงินทุนทั้งหมดขององค์กรถูกครอบครองโดยกองทุนที่ยืมมา (เครดิต เงินกู้ และภาระผูกพันอื่น ๆ ) และกำหนดความแข็งแกร่งของอิทธิพลของเงินทุนที่ยืมมาต่อผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงิน

เลเวอเรจที่เหมาะสมที่สุดสำหรับผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงิน

บนพื้นฐานของข้อมูลเชิงประจักษ์ เลเวอเรจที่เหมาะสมที่สุด (อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน) สำหรับองค์กรถูกคำนวณ ซึ่งอยู่ในช่วง 0.5 ถึง 0.7 นี่แสดงให้เห็นว่าส่วนแบ่งของเงินทุนที่ยืมมาในโครงสร้างโดยรวมขององค์กรอยู่ในช่วง 50% ถึง 70% ด้วยการเพิ่มส่วนแบ่งของทุนที่ยืม ความเสี่ยงทางการเงินเพิ่มขึ้น: ความเป็นไปได้ของการสูญเสียความเป็นอิสระทางการเงิน การละลาย และความเสี่ยงของการล้มละลาย หากจำนวนทุนที่ยืมมาน้อยกว่า 50% บริษัทพลาดโอกาสในการเพิ่มผลกำไร ขนาดที่เหมาะสมของผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินคือ 30-50% ของผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (ROA)

ตัวอย่างการคำนวณผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินสำหรับ JSC RusHydro ในงบดุล

หนึ่งในสูตรในการคำนวณผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินคือผลตอบแทนส่วนเกินทุน ( ROA ผลตอบแทนจากสินทรัพย์) ผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น ( ROE ผลตอบแทนผู้ถือหุ้น). ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (ROA) แสดงถึงความสามารถในการทำกำไรของการใช้ทั้งทุนและตราสารหนี้ของบริษัท ในขณะที่ ROE สะท้อนถึงประสิทธิภาพของส่วนของผู้ถือหุ้นเท่านั้น สูตรการคำนวณจะมีลักษณะดังนี้:

ที่ไหน:

DFL - ผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงิน

ROA - ผลตอบแทนจากทุน (สินทรัพย์) ขององค์กร

ROE - ผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น

ให้เราคำนวณผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินสำหรับ JSC RusHydro ในงบดุล ในการทำเช่นนี้ เราคำนวณอัตราส่วนความสามารถในการทำกำไร ซึ่งแสดงสูตรดังต่อไปนี้:

การคำนวณผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (ROA) ตามยอดคงเหลือ

การคำนวณอัตราส่วนผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ตามยอดดุล

งบดุลของ JSC RusHydro ถูกนำมาจากเว็บไซต์ทางการขององค์กร

งบกำไรขาดทุนแสดงไว้ด้านล่าง:

การคำนวณผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินสำหรับ JSC RusHydro

ให้เราคำนวณอัตราส่วนความสามารถในการทำกำไรแต่ละรายการและประเมินผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินสำหรับ JSC RusHydro ในปี 2556

ROA = 35321 / 816206 = 4.3%

ROE = 35321 / 624343 = 5.6%

ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงิน (DFL)= ROE - ROA = 5.6 - 4.3= 1.3%

ผลที่ได้แสดงให้เห็นว่าการใช้เงินทุนที่ยืมมาโดย JSC RusHydro ทำให้สามารถเพิ่มผลกำไรของการดำเนินงานได้ 1.3% ขนาดของผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินต่อผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ประมาณ 30% ซึ่งเป็นอัตราส่วนที่เหมาะสมและบ่งชี้ถึงการจัดการเงินทุนที่ยืมมาอย่างมีประสิทธิภาพ

สรุป

ผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินแสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพของการใช้เงินทุนที่ยืมมาโดยองค์กรเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพและผลกำไร ความสามารถในการทำกำไรที่เพิ่มขึ้นทำให้คุณสามารถลงทุนซ้ำเพื่อพัฒนาการผลิต เทคโนโลยี ทรัพยากรบุคคล และศักยภาพด้านนวัตกรรม ทั้งหมดนี้ช่วยเพิ่มความสามารถในการแข่งขันขององค์กร การจัดการเงินทุนที่ยืมโดยไม่รู้หนังสืออาจนำไปสู่การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในการล้มละลายและความเสี่ยงของการล้มละลาย

การประเมินทางการเงินของตัวบ่งชี้ความมั่นคงของบริษัทเป็นสิ่งสำคัญสำหรับองค์กรที่ประสบความสำเร็จและการวางแผนกิจกรรม มีการใช้เลเวอเรจทางการเงินในการวิเคราะห์นี้ค่อนข้างบ่อย ช่วยให้คุณสามารถประเมินโครงสร้างเงินทุนขององค์กรและเพิ่มประสิทธิภาพได้

อันดับการลงทุนขององค์กร ความเป็นไปได้ของการพัฒนา และการเพิ่มขึ้นของปริมาณกำไรขึ้นอยู่กับสิ่งนี้ ดังนั้นในกระบวนการวางแผนงานของวัตถุที่วิเคราะห์ ตัวบ่งชี้นี้จึงมีบทบาทสำคัญ วิธีการคำนวณการตีความผลการศึกษาควรได้รับความสนใจเป็นพิเศษ ข้อมูลที่ได้รับระหว่างการวิเคราะห์จะใช้โดยผู้บริหาร ผู้ก่อตั้ง และนักลงทุนของบริษัท

แนวคิดทั่วไป

เลเวอเรจทางการเงินเป็นตัวบ่งชี้ที่บ่งบอกถึงระดับความเสี่ยงของบริษัทที่มีอัตราส่วนเงินกู้และแหล่งเงินทุนของตัวเอง แปลจากภาษาอังกฤษว่า "leverage" แปลว่า "lever" นี่แสดงให้เห็นว่าเมื่อปัจจัยหนึ่งเปลี่ยนแปลง ตัวชี้วัดอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องจะได้รับผลกระทบ อัตราส่วนนี้เป็นสัดส่วนโดยตรงกับความเสี่ยงทางการเงินขององค์กร นี่เป็นเทคนิคที่ให้ข้อมูลมาก

ในระบบเศรษฐกิจแบบตลาด ตัวบ่งชี้ของเลเวอเรจทางการเงินไม่ควรพิจารณาจากมุมมองของการประเมินมูลค่าในงบดุลของทุน แต่จากมุมมองของการประเมินมูลค่าที่แท้จริง สำหรับองค์กรขนาดใหญ่ที่ประสบความสำเร็จในอุตสาหกรรมมาเป็นเวลานาน ตัวชี้วัดเหล่านี้ค่อนข้างแตกต่าง เมื่อคำนวณอัตราส่วนเลเวอเรจทางการเงิน สิ่งสำคัญคือต้องคำนึงถึงความแตกต่างทั้งหมดด้วย

ความหมายทั่วไป

การใช้เทคนิคที่คล้ายคลึงกันในองค์กรทำให้สามารถกำหนดความสัมพันธ์ระหว่างอัตราส่วนของเงินทุนของตัวเองกับเงินทุนที่ยืมและความเสี่ยงทางการเงิน คุณสามารถลดความเสี่ยงได้โดยใช้แหล่งข้อมูลสนับสนุนทางธุรกิจฟรี

ความมั่นคงของบริษัทอยู่ในระดับสูงสุด การใช้ทุนชำระหนี้ที่ชำระแล้ว บริษัทสามารถเพิ่มผลกำไรได้ ผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินเกี่ยวข้องกับการกำหนดระดับของบัญชีเจ้าหนี้ที่ผลตอบแทนจากเงินทุนทั้งหมดจะสูงสุด

ในอีกด้านหนึ่ง การใช้แหล่งการเงินของตัวเองเพียงอย่างเดียว บริษัทเสียโอกาสในการขยายการผลิต แต่ในทางกลับกัน การใช้ทรัพยากรที่จ่ายไปในระดับสูงเกินไปในโครงสร้างงบดุลโดยรวมจะทำให้ไม่สามารถจ่ายได้ หนี้และลดความมั่นคงขององค์กร ดังนั้น ผลของเลเวอเรจจึงมีความสำคัญมากเมื่อปรับโครงสร้างงบดุลให้เหมาะสม

การคำนวณ

Kfr \u003d (1 - H) (KRA - K) Z / S,

โดยที่ H คือสัมประสิทธิ์ภาษีเงินได้ KRA คือผลตอบแทนจากสินทรัพย์ K คืออัตราสำหรับการใช้เงินกู้ Z คือทุนที่ยืมมา และ C คือส่วนของผู้ถือหุ้น

KPA = กำไรขั้นต้น/สินทรัพย์

ในเทคนิคนี้มีสามปัจจัยที่เชื่อมโยงกัน (1 - H) - ตัวแก้ไขภาษี ไม่ได้ขึ้นอยู่กับองค์กร (KRA - K) - ดิฟเฟอเรนเชียล C/S คือเลเวอเรจทางการเงิน เทคนิคนี้ช่วยให้คุณคำนึงถึงเงื่อนไขทั้งหมดทั้งภายนอกและภายใน ผลลัพธ์จะได้รับเป็นค่าสัมพัทธ์

คำอธิบายของส่วนประกอบ

ตัวแก้ไขภาษีสะท้อนถึงระดับของอิทธิพลของการเปลี่ยนแปลงเปอร์เซ็นต์ภาษีเงินได้ในระบบทั้งหมด ตัวบ่งชี้นี้ขึ้นอยู่กับประเภทของกิจกรรมของบริษัท ไม่ต่ำกว่า 13.5% สำหรับองค์กรใด ๆ

ส่วนต่างกำหนดว่าจะทำกำไรได้หรือไม่หากใช้เงินทุนทั้งหมดโดยคำนึงถึงการจ่ายอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ เลเวอเรจทางการเงินกำหนดระดับของอิทธิพลของแหล่งเงินทุนที่ชำระแล้วต่อผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงิน

จากผลกระทบโดยรวมขององค์ประกอบทั้งสามนี้ของระบบ พบว่าค่าคงที่เชิงบรรทัดฐานของสัมประสิทธิ์ถูกกำหนดอยู่ในช่วงตั้งแต่ 0.5 ถึง 0.7 ส่วนแบ่งของกองทุนเครดิตในโครงสร้างทั้งหมดของสกุลเงินในงบดุลไม่ควรเกิน 70% มิฉะนั้นความเสี่ยงของการผิดนัดชำระหนี้จะเพิ่มขึ้นและความมั่นคงทางการเงินจะลดลง แต่เมื่อน้อยกว่า 50% บริษัทเสียโอกาสในการเพิ่มผลกำไร

วิธีการคำนวณ

เลเวอเรจในการดำเนินงานและการเงินเป็นส่วนสำคัญในการกำหนดประสิทธิภาพของเงินทุนของบริษัท ดังนั้นการคำนวณค่าเหล่านี้จึงเป็นสิ่งจำเป็น ในการคำนวณเลเวอเรจ คุณสามารถใช้สูตรต่อไปนี้:

FR \u003d KRA - RSK โดยที่ RSK - คืนทุน

สำหรับการคำนวณนี้ จำเป็นต้องใช้ข้อมูลที่แสดงในงบดุล (แบบที่ 1) และงบกำไรขาดทุน (แบบที่ 2) จากนี้ คุณต้องค้นหาส่วนประกอบทั้งหมดของสูตรข้างต้น ผลตอบแทนจากสินทรัพย์มีดังนี้

KRA = กำไรสุทธิ / งบดุล

KRA = ส. 2400 (f. No. 2)/s. 1700 (f. No. 1)

ในการหาผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น คุณต้องใช้สมการต่อไปนี้:

RSK = กำไรสุทธิ / ส่วนของผู้ถือหุ้น

RSK = ส. 2400 (f. No. 2)/s. 1300 (f. หมายเลข 1)

การคำนวณและการตีความผลลัพธ์

เพื่อให้เข้าใจวิธีการคำนวณที่นำเสนอข้างต้น จำเป็นต้องพิจารณาด้วยตัวอย่างเฉพาะ ในการทำเช่นนี้ คุณสามารถใช้ข้อมูลของงบการเงินขององค์กรและประเมินได้

ตัวอย่างเช่น กำไรสุทธิของ บริษัท ในรอบระยะเวลารายงานมีจำนวน 39,350,000 รูเบิล ในเวลาเดียวกันสกุลเงินในงบดุลได้รับการแก้ไขที่ระดับ 816,265 รูเบิลและทุนในองค์ประกอบของมันถึงระดับ 624,376 รูเบิล จากข้อมูลข้างต้น เป็นไปได้ที่จะค้นหาเลเวอเรจทางการเงิน:

CRA = 39,350/816,265 = 4.8%

RSK = 39,350/624,376 = 6.3%

RF = 6.3 - 4.8 = 1.5%

จากการคำนวณข้างต้น เราสามารถพูดได้ว่า บริษัท ต้องขอบคุณการใช้กองทุนเครดิต สามารถเพิ่มผลกำไรในรอบระยะเวลาการรายงานได้ถึง 50% เลเวอเรจทางการเงินของผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นคือ 50% ซึ่งเหมาะสมที่สุดสำหรับการจัดการกองทุนที่ยืมอย่างมีประสิทธิภาพ

เมื่อทำความคุ้นเคยกับแนวคิดเช่นการก่อหนี้ทางการเงิน เราสามารถสรุปได้ว่าวิธีการคำนวณช่วยให้สามารถกำหนดอัตราส่วนของกองทุนเครดิตและหนี้สินที่มีประสิทธิผลมากที่สุดได้ ซึ่งช่วยให้องค์กรได้รับผลกำไรมากขึ้นโดยการเพิ่มทุนให้เหมาะสม ดังนั้นเทคนิคนี้จึงสำคัญมากสำหรับกระบวนการวางแผน

สถาบันเศรษฐกิจและสังคมอูราล

สถาบันแรงงานและสังคมสัมพันธ์

ฝ่ายบริหารการเงิน

หลักสูตรการทำงาน

หลักสูตร: การจัดการทางการเงิน

หัวข้อ: ผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงิน: เนื้อหาทางการเงินและเศรษฐกิจ วิธีการคำนวณ และขอบเขตในการตัดสินใจในการบริหารจัดการ

รูปแบบการศึกษา: จดหมายโต้ตอบ

ความชำนาญพิเศษ: การเงินและสินเชื่อ

หลักสูตร: 3, กลุ่ม: FSZ-302B

เสร็จสมบูรณ์โดย: Mingalaev Dmitry Rafailovich

Chelyabinsk 2009

บทนำ

1. สาระสำคัญของผลกระทบของการก่อหนี้และวิธีการคำนวณ

1.1 วิธีแรกในการคำนวณเลเวอเรจทางการเงิน

1.2 วิธีที่สองในการคำนวณเลเวอเรจทางการเงิน

1.3 วิธีที่สามในการคำนวณเลเวอเรจทางการเงิน

2. ผลกระทบควบคู่ไปกับเลเวอเรจจากการดำเนินงานและการเงิน

3. ความแข็งแกร่งของเลเวอเรจทางการเงินในรัสเซีย

3.1 ปัจจัยที่ควบคุมได้

3.2 ขนาดธุรกิจมีความสำคัญ

3.3 โครงสร้างของปัจจัยภายนอกที่มีผลต่อการก่อหนี้ทางการเงิน

บทสรุป

บรรณานุกรม

บทนำ

กำไรนั้นง่ายที่สุดและในขณะเดียวกันก็เป็นหมวดเศรษฐกิจที่ซับซ้อนที่สุด ได้รับเนื้อหาใหม่ในเงื่อนไขของการพัฒนาเศรษฐกิจสมัยใหม่ของประเทศการก่อตัวของความเป็นอิสระที่แท้จริงของหน่วยงานทางธุรกิจ การเป็นแรงผลักดันหลักของเศรษฐกิจการตลาดทำให้มั่นใจได้ถึงผลประโยชน์ของรัฐเจ้าของและบุคลากรขององค์กร ดังนั้นหนึ่งในงานเร่งด่วนของขั้นตอนปัจจุบันคือความเชี่ยวชาญของผู้จัดการและผู้จัดการทางการเงินด้วยวิธีการที่ทันสมัยในการจัดการการสร้างผลกำไรอย่างมีประสิทธิภาพในกระบวนการผลิตการลงทุนและกิจกรรมทางการเงินขององค์กร การสร้างและการดำเนินงานขององค์กรใดๆ เป็นเพียงกระบวนการของการลงทุนทรัพยากรทางการเงินในระยะยาวเพื่อทำกำไร สิ่งสำคัญอันดับแรกคือกฎที่ทั้งเงินทุนที่เป็นเจ้าของและเงินที่ยืมมาต้องให้ผลตอบแทนในรูปของกำไร การจัดการการสร้างผลกำไรที่มีความสามารถและมีประสิทธิภาพจัดเตรียมไว้สำหรับการสร้างที่องค์กรของระบบองค์กรและระเบียบวิธีที่เหมาะสมเพื่อให้มั่นใจว่าการจัดการนี้ความรู้เกี่ยวกับกลไกหลักในการสร้างผลกำไรการใช้วิธีการวิเคราะห์และการวางแผนที่ทันสมัย หนึ่งในกลไกหลักสำหรับการดำเนินงานนี้คืออำนาจทางการเงิน

วัตถุประสงค์ของงานนี้เพื่อศึกษาสาระสำคัญของผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงิน

งานรวมถึง:

พิจารณาเนื้อหาทางการเงินและเศรษฐกิจ

พิจารณาวิธีการคำนวณ

พิจารณาขอบเขต

1. สาระสำคัญของผลกระทบของการก่อหนี้และวิธีการคำนวณ

การจัดการการสร้างกำไรเกี่ยวข้องกับการใช้ระบบองค์กรและระเบียบวิธีที่เหมาะสม ความรู้เกี่ยวกับกลไกหลักของการสร้างผลกำไร และวิธีการที่ทันสมัยในการวิเคราะห์และวางแผน เมื่อใช้เงินกู้ธนาคารหรือการออกตราสารหนี้ อัตราดอกเบี้ยและจำนวนหนี้จะคงที่ตลอดอายุสัญญาเงินกู้หรือระยะเวลาหมุนเวียนหลักทรัพย์ ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการให้บริการหนี้ไม่ได้ขึ้นอยู่กับปริมาณการผลิตและการขายผลิตภัณฑ์ แต่ส่งผลโดยตรงต่อจำนวนกำไรที่เหลืออยู่ในการกำจัดขององค์กร เนื่องจากดอกเบี้ยเงินกู้ยืมจากธนาคารและตราสารหนี้จะเรียกเก็บจากสถานประกอบการ (ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน) การใช้หนี้เป็นแหล่งเงินทุนจึงถูกกว่าสำหรับองค์กรมากกว่าแหล่งอื่นที่จ่ายจากกำไรสุทธิ (เช่น เงินปันผลจากหุ้น) อย่างไรก็ตามการเพิ่มส่วนแบ่งของเงินทุนที่ยืมมาในโครงสร้างเงินทุนจะเพิ่มความเสี่ยงของการล้มละลายขององค์กร สิ่งนี้ควรนำมาพิจารณาเมื่อเลือกแหล่งเงินทุน จำเป็นต้องกำหนดการผสมผสานที่สมเหตุสมผลระหว่างเงินทุนของตัวเองและเงินที่ยืมมาและระดับของผลกระทบต่อผลกำไรขององค์กร หนึ่งในกลไกหลักในการบรรลุเป้าหมายนี้คือเลเวอเรจทางการเงิน

เลเวอเรจทางการเงิน (เลเวอเรจ) กำหนดลักษณะการใช้เงินที่ยืมมาโดยองค์กรซึ่งส่งผลต่อมูลค่าผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น เลเวอเรจทางการเงินเป็นปัจจัยวัตถุประสงค์ที่เกิดขึ้นกับการถือกำเนิดของเงินทุนที่ยืมมาในจำนวนเงินทุนที่องค์กรใช้ ทำให้ได้รับกำไรเพิ่มเติมจากส่วนของผู้ถือหุ้น

แนวความคิดเรื่องเลเวอเรจทางการเงิน แนวคิดอเมริกันประกอบด้วยการประเมินระดับความเสี่ยงจากความผันผวนของกำไรสุทธิที่เกิดจากมูลค่าคงที่ของต้นทุนการชำระหนี้ของบริษัท การกระทำดังกล่าวแสดงให้เห็นในข้อเท็จจริงที่ว่าการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในกำไรจากการดำเนินงาน (กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี) ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในกำไรสุทธิที่มีนัยสำคัญมากขึ้น ในเชิงปริมาณ การพึ่งพาอาศัยกันนี้มีลักษณะเป็นตัวบ่งชี้ถึงความแข็งแกร่งของผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงิน (SVFR):

การตีความอัตราส่วนเลเวอเรจทางการเงิน: แสดงให้เห็นว่ารายได้ก่อนดอกเบี้ยและภาษีเกินรายได้สุทธิกี่ครั้ง ขีด จำกัด ล่างของสัมประสิทธิ์คือหนึ่ง ยิ่งจำนวนเงินที่เกี่ยวข้องของเงินทุนที่ยืมมาดึงดูดโดยองค์กร ยิ่งดอกเบี้ยจ่ายมากเท่าไร ผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินก็จะยิ่งสูงขึ้น กำไรสุทธิก็จะแปรผันมากขึ้น ดังนั้นการเพิ่มส่วนแบ่งของทรัพยากรทางการเงินที่ยืมมาในจำนวนเงินรวมของแหล่งเงินทุนระยะยาวซึ่งตามคำนิยามนั้นเทียบเท่ากับการเพิ่มขึ้นของความแข็งแกร่งของผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงิน ceteris paribus นำไปสู่การเงินที่มากขึ้น ความไม่แน่นอนแสดงเป็นกำไรสุทธิที่คาดการณ์ได้น้อยกว่า เนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ยซึ่งแตกต่างจากการจ่ายเงินปันผล ตัวอย่างเช่น การที่มีเลเวอเรจทางการเงินค่อนข้างสูง แม้แต่ผลกำไรที่ลดลงเล็กน้อยก็อาจมีผลกระทบที่ไม่พึงประสงค์เมื่อเทียบกับสถานการณ์ที่ระดับของเลเวอเรจทางการเงินอยู่ที่ ต่ำ.

ยิ่งพลังของเลเวอเรจทางการเงินสูงขึ้น ความสัมพันธ์ระหว่างรายได้สุทธิและรายได้สุทธิก่อนดอกเบี้ยและภาษีจะกลายเป็นแบบไม่เป็นเชิงเส้นมากขึ้น การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย (เพิ่มขึ้นหรือลดลง) ในรายได้ก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีภายใต้เงื่อนไขของเลเวอเรจทางการเงินที่สูงสามารถนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในรายได้สุทธิ

การเพิ่มขึ้นของเลเวอเรจทางการเงินนั้นมาพร้อมกับระดับความเสี่ยงทางการเงินที่เพิ่มขึ้นขององค์กรที่เกี่ยวข้องกับการขาดเงินทุนที่จะจ่ายดอกเบี้ยสำหรับเงินให้กู้ยืมและเงินกู้ยืม สำหรับองค์กรสองแห่งที่มีปริมาณการผลิตเท่ากัน แต่มีระดับการก่อหนี้ทางการเงินต่างกัน ความผันแปรของกำไรสุทธิอันเนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงปริมาณการผลิตจะไม่เท่ากัน - มากกว่าสำหรับองค์กรที่มีมูลค่าทางการเงินสูงกว่า การงัด.

แนวความคิดเกี่ยวกับเลเวอเรจทางการเงินของยุโรปโดดเด่นด้วยตัวบ่งชี้ผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงิน ซึ่งสะท้อนถึงระดับของกำไรที่สร้างขึ้นเพิ่มเติมในส่วนของผู้ถือหุ้นด้วยส่วนแบ่งการใช้เงินทุนที่ยืมมาต่างกัน วิธีการคำนวณนี้ใช้กันอย่างแพร่หลายในประเทศแถบทวีปยุโรป (ฝรั่งเศส เยอรมนี ฯลฯ)

ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงิน(EFF) แสดงเปอร์เซ็นต์ของผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่เพิ่มขึ้นโดยการดึงดูดเงินทุนที่ยืมมาเข้าสู่มูลค่าการซื้อขายขององค์กรและคำนวณโดยสูตร:

EGF \u003d (1-Np) * (Ra-Tszk) * ZK / SK

โดยที่ N p - อัตราภาษีเงินได้เป็นเศษส่วนของหน่วย

Rp - ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (อัตราส่วนของจำนวนกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีต่อจำนวนสินทรัพย์เฉลี่ยต่อปี) ในเศษส่วนของหน่วย

C zk - ราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของทุนที่ยืมมาในเศษส่วนของหน่วย

ZK - ต้นทุนเฉลี่ยต่อปีของทุนที่ยืมมา SC คือต้นทุนเฉลี่ยต่อปีของทุน

มีสามองค์ประกอบในสูตรข้างต้นสำหรับการคำนวณผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงิน:

♦ ตัวแก้ไขภาษีเลเวอเรจทางการเงิน(l-Np) ซึ่งแสดงขอบเขตของผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับการเก็บภาษีของกำไรในระดับต่างๆ

♦ เลเวอเรจดิฟเฟอเรนเชียล(ra -C, k) ซึ่งแสดงลักษณะความแตกต่างระหว่างความสามารถในการทำกำไรของสินทรัพย์ขององค์กรและอัตราดอกเบี้ยถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่คำนวณได้จากเงินให้กู้ยืมและเงินกู้ยืม

♦ เลเวอเรจทางการเงิน ZK/SK

จำนวนทุนที่ยืมต่อรูเบิลของทุนของบริษัทเอง ในแง่ของอัตราเงินเฟ้อ การก่อตัวของผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินนั้นได้รับการพิจารณาโดยขึ้นอยู่กับอัตราเงินเฟ้อ หากจำนวนหนี้ของบริษัทและดอกเบี้ยของเงินให้กู้ยืมและเงินกู้ยืมไม่ได้รับการจัดทำดัชนี ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินจะเพิ่มขึ้น เนื่องจากการชำระหนี้และหนี้นั้นได้รับการชำระด้วยเงินที่คิดค่าเสื่อมราคาแล้ว:

EGF \u003d ((1-Np) * (Ra - Tsk / 1 + i) * ZK / SK,

โดยที่ i คือลักษณะของอัตราเงินเฟ้อ (อัตราเงินเฟ้อของการเติบโตของราคา) ในเศษส่วนของหน่วย

ในกระบวนการจัดการเลเวอเรจทางการเงิน สามารถใช้ตัวแก้ไขภาษีได้ในกรณีต่อไปนี้:

♦ หากกำหนดอัตราภาษีที่แตกต่างกันสำหรับกิจกรรมองค์กรประเภทต่างๆ

♦ หากองค์กรใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษีเงินได้สำหรับกิจกรรมบางประเภท

♦ หากบริษัทในเครือแต่ละแห่งขององค์กรดำเนินการในเขตเศรษฐกิจเสรีของประเทศของตน ซึ่งมีระบบสิทธิพิเศษสำหรับการจัดเก็บภาษีกำไร เช่นเดียวกับในต่างประเทศ

ในกรณีเหล่านี้ โดยมีอิทธิพลต่อโครงสร้างการผลิตรายภาคหรือระดับภูมิภาค และด้วยเหตุนี้ องค์ประกอบของกำไรในแง่ของระดับภาษีจึงเป็นไปได้ โดยการลดอัตราภาษีกำไรเฉลี่ย เพื่อลดผลกระทบของตัวแก้ไขภาษีเลเวอเรจทางการเงิน เกี่ยวกับผลกระทบของมัน (ceteris paribus)

ความแตกต่างของเลเวอเรจทางการเงินเป็นเงื่อนไขสำหรับการเกิดขึ้นของผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงิน EGF ที่เป็นบวกเกิดขึ้นในกรณีที่ผลตอบแทนจากเงินทุนทั้งหมด (Ra) สูงกว่าราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของทรัพยากรที่ยืมมา (Czk)

ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินนี่คือตัวบ่งชี้ที่สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนจากทุนที่ได้รับจากการใช้เงินที่ยืมมาและคำนวณโดยใช้สูตรต่อไปนี้:

ที่ไหน,
DFL - ผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินเป็นเปอร์เซ็นต์
เสื้อ - อัตราภาษีเงินได้ในแง่ที่เกี่ยวข้อง;
ROA - ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (ผลตอบแทนทางเศรษฐกิจจาก EBIT) เป็น%;

D - ทุนที่ยืมมา;
E - ทุน

ผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินแสดงให้เห็นในความแตกต่างระหว่างต้นทุนของการยืมและทุนที่จัดสรร ซึ่งช่วยให้คุณสามารถเพิ่มผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นและลดความเสี่ยงทางการเงินได้

ผลกระทบเชิงบวกของเลเวอเรจทางการเงินนั้นขึ้นอยู่กับความจริงที่ว่าอัตราของธนาคารในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจปกตินั้นต่ำกว่าผลตอบแทนจากการลงทุน ผลกระทบด้านลบ (หรือด้านกลับของเลเวอเรจทางการเงิน) เกิดขึ้นเมื่อผลตอบแทนจากสินทรัพย์ต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ ซึ่งนำไปสู่การสูญเสียอย่างรวดเร็ว

อนึ่ง ทฤษฎีทั่วไปคือวิกฤตการจำนองของสหรัฐฯ เป็นการแสดงให้เห็นถึงผลกระทบเชิงลบของการก่อหนี้ทางการเงิน เมื่อมีการเปิดตัวโครงการสินเชื่อจำนองที่ไม่ได้มาตรฐาน อัตราดอกเบี้ยเงินกู้อยู่ในระดับต่ำ ขณะที่ราคาอสังหาริมทรัพย์ปรับตัวสูงขึ้น ชนชั้นที่มีรายได้ต่ำของประชากรมีส่วนเกี่ยวข้องกับการเก็งกำไรทางการเงิน เนื่องจากเกือบทางเดียวสำหรับพวกเขาที่จะชำระคืนเงินกู้คือการขายบ้านที่มีราคาสูงขึ้น เมื่อราคาบ้านลดลง และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เพิ่มขึ้นเนื่องจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น (การก่อหนี้เริ่มสร้างความสูญเสีย ไม่ใช่ผลกำไร) ปิรามิดก็ทรุดตัวลง

ส่วนประกอบ ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินแสดงในรูปด้านล่าง:

ดังจะเห็นได้จากรูป ผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงิน (DFL) เป็นผลคูณของสององค์ประกอบ ซึ่งปรับปรุงโดยสัมประสิทธิ์ภาษี (1 - t) ซึ่งแสดงขอบเขตที่ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินนั้นแสดงออกมาเนื่องจากความแตกต่าง ระดับภาษีเงินได้

องค์ประกอบหลักอย่างหนึ่งของสูตรคือส่วนต่างของเลเวอเรจทางการเงิน (Dif) หรือความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนจากสินทรัพย์ของบริษัท (ความสามารถในการทำกำไรทางเศรษฐกิจ) ที่คำนวณจาก EBIT และอัตราดอกเบี้ยของทุนที่ยืมมา:

Dif = ROA - r

ที่ไหน,
r - อัตราดอกเบี้ยของทุนที่ยืมมาใน%;
ROA - ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (ผลตอบแทนทางเศรษฐกิจจาก EBIT) เป็น%

ความแตกต่างของเลเวอเรจทางการเงินเป็นเงื่อนไขหลักที่ก่อให้เกิดการเติบโตของผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น สำหรับสิ่งนี้ มันเป็นสิ่งจำเป็นที่การทำกำไรทางเศรษฐกิจจะเกินอัตราดอกเบี้ยของการชำระเงินสำหรับการใช้แหล่งเงินทุนที่ยืมมาเช่น ส่วนต่างของเลเวอเรจทางการเงินต้องเป็นค่าบวก หากส่วนต่างมีค่าน้อยกว่าศูนย์ ผลของเลเวอเรจทางการเงินจะส่งผลเสียต่อองค์กรเท่านั้น

องค์ประกอบที่สองของผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินคือสัมประสิทธิ์ของเลเวอเรจทางการเงิน (ไหล่ของเลเวอเรจทางการเงิน - FLS) ซึ่งแสดงถึงความแข็งแกร่งของผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินและถูกกำหนดให้เป็นอัตราส่วนของเงินทุนที่ยืม (D) ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (E ):

ดังนั้น ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินจึงประกอบด้วยอิทธิพลของสององค์ประกอบ: ดิฟเฟอเรนเชียลและ แขนคันโยก.

แขนเฟืองท้ายและคันโยกเชื่อมต่อกันอย่างใกล้ชิด ตราบใดที่ผลตอบแทนจากการลงทุนในสินทรัพย์นั้นสูงกว่าราคาของกองทุนที่ยืมมา กล่าวคือ ส่วนต่างเป็นบวก ผลตอบแทนจากทุนจะเติบโตเร็วขึ้น อัตราส่วนเงินกู้และเงินทุนของตัวเองก็จะสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อส่วนแบ่งของเงินทุนที่ยืมเพิ่มขึ้น ราคาก็สูงขึ้น กำไรเริ่มลดลง ส่งผลให้ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ลดลงด้วย ดังนั้นจึงมีความเสี่ยงที่จะได้รับส่วนต่างติดลบ

นักเศรษฐศาสตร์จากการศึกษาวัสดุเชิงประจักษ์จากบริษัทต่างชาติที่ประสบความสำเร็จ ผลกระทบที่เหมาะสมของเลเวอเรจทางการเงินอยู่ภายใน 30-50% ของระดับผลตอบแทนทางเศรษฐกิจจากสินทรัพย์ (ROA) โดยมีเลเวอเรจทางการเงินอยู่ที่ 0.67-0.54 ในกรณีนี้ การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นจะต้องไม่ต่ำกว่าการเพิ่มความสามารถในการทำกำไรของการลงทุนในสินทรัพย์

ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินก่อให้เกิดโครงสร้างที่มีเหตุผลของแหล่งเงินทุนขององค์กรเพื่อเป็นเงินทุนสำหรับการลงทุนที่จำเป็นและรับระดับผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ต้องการซึ่งความมั่นคงทางการเงินขององค์กรจะไม่ถูกละเมิด

โดยใช้สูตรข้างต้น เราจะคำนวณผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงิน

ผลการคำนวณที่แสดงในตารางแสดงให้เห็นว่าการดึงดูดเงินทุนที่ยืมมาทำให้องค์กรสามารถเพิ่มผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นได้ 9.6%

เลเวอเรจทางการเงินแสดงถึงความเป็นไปได้ในการเพิ่มผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นและความเสี่ยงที่จะสูญเสียเสถียรภาพทางการเงิน ยิ่งส่วนแบ่งของทุนที่ยืมสูงขึ้น ความอ่อนไหวของรายได้สุทธิต่อการเปลี่ยนแปลงของกำไรในงบดุลก็จะยิ่งสูงขึ้น ดังนั้น ด้วยการกู้ยืมเพิ่มเติม ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอาจเพิ่มขึ้น โดยมีเงื่อนไขดังนี้:

ถ้า ROA > i แล้ว ROE > ROA และ ΔROE = (ROA - i) * D/E

ดังนั้นจึงแนะนำให้ดึงดูดเงินที่ยืมมาหากได้รับผลตอบแทนจากสินทรัพย์ ROA สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ i. จากนั้นการเพิ่มส่วนแบ่งของกองทุนที่ยืมมาจะเพิ่มผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตาม ในเวลาเดียวกัน มีความจำเป็นต้องตรวจสอบส่วนต่าง (ROA - i) เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของเลเวอเรจทางการเงิน (D / E) ผู้ให้กู้มักจะชดเชยความเสี่ยงด้วยการเพิ่มอัตราเงินกู้ . ความแตกต่างสะท้อนถึงความเสี่ยงของผู้ให้กู้: ยิ่งมีความเสี่ยงมากเท่าใด ความเสี่ยงก็จะยิ่งต่ำลงเท่านั้น ความแตกต่างไม่ควรเป็นค่าลบ และผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินควรเท่ากับ 30 - 50% ของผลตอบแทนจากสินทรัพย์ เนื่องจากผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินที่แข็งแกร่งขึ้น ความเสี่ยงทางการเงินของการผิดนัดชำระหนี้ก็จะสูงขึ้น เงินปันผลที่ลดลง และส่วนแบ่ง ราคา

ระดับของความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องเป็นตัวกำหนดลักษณะของเลเวอเรจในการดำเนินงานและการเงิน เลเวอเรจจากการดำเนินงานและการเงิน พร้อมด้วยผลในเชิงบวกของการเพิ่มผลตอบแทนของสินทรัพย์และส่วนของผู้ถือหุ้นอันเป็นผลมาจากการเติบโตของยอดขายและการกู้ยืม ยังสะท้อนถึงความเสี่ยงของความสามารถในการทำกำไรที่ลดลงและการขาดทุนที่เกิดขึ้น

คันโยกทางการเงินกำหนดลักษณะอัตราส่วนของสินทรัพย์ทั้งหมดต่อส่วนของผู้ถือหุ้น และผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินคำนวณโดยการคูณด้วยตัวบ่งชี้ความสามารถในการทำกำไรทางเศรษฐกิจ กล่าวคือ แสดงลักษณะผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (อัตราส่วนของกำไรต่อส่วนของผู้ถือหุ้น)

ผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินเป็นผลจากการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ได้รับจากการใช้เงินกู้ แม้จะชำระเงินแล้วก็ตาม

องค์กรที่ใช้เงินทุนของตัวเองจำกัดความสามารถในการทำกำไรให้อยู่ที่ประมาณสองในสามของผลกำไรทางเศรษฐกิจ

РСС - ผลกำไรสุทธิของกองทุนของตัวเอง

ER - ผลกำไรทางเศรษฐกิจ

องค์กรที่ใช้เงินกู้จะเพิ่มหรือลดผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น ขึ้นอยู่กับอัตราส่วนของเงินทุนของตัวเองและที่ยืมมาในหนี้สินและอัตราดอกเบี้ย จากนั้นจะมีผลของเลเวอเรจทางการเงิน (EFF):

(3)

พิจารณากลไกการก่อหนี้ทางการเงิน ในกลไกนี้ ความแตกต่างและเลเวอเรจทางการเงินมีความโดดเด่น

ดิฟเฟอเรนเชียล - ผลต่างระหว่างผลตอบแทนทางเศรษฐกิจของสินทรัพย์และอัตราดอกเบี้ยที่คำนวณโดยเฉลี่ย (AMIR) ของกองทุนที่ยืมมา

เนื่องจากการเก็บภาษี น่าเสียดาย มีเพียงสองในสามของส่วนต่างที่เหลือ (1/3 คืออัตราภาษีกำไร)

ไหล่ของเลเวอเรจทางการเงิน - แสดงถึงความแข็งแกร่งของผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงิน

(4)

มารวมทั้งสององค์ประกอบของผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินและรับ:

(5)

(6)

ดังนั้น วิธีแรกในการคำนวณระดับของผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินคือ:

(7)

เงินกู้ควรนำไปสู่การเพิ่มภาระหนี้สินทางการเงิน ในกรณีที่ไม่มีการเพิ่มขึ้นดังกล่าว จะเป็นการดีกว่าที่จะไม่กู้ยืมเลย หรืออย่างน้อยก็คำนวณจำนวนเครดิตสูงสุดที่นำไปสู่การเติบโต

หากอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สูงกว่าระดับการทำกำไรทางเศรษฐกิจขององค์กรท่องเที่ยว การเพิ่มปริมาณการผลิตเนื่องจากการกู้ยืมนี้จะไม่นำไปสู่การคืนเงินกู้ แต่จะนำไปสู่การเปลี่ยนองค์กรจากการทำกำไรเป็นกำไรไม่ได้

มีกฎสำคัญสองข้อที่นี่:

1. หากการกู้ยืมใหม่ทำให้บริษัทมีระดับของเลเวอเรจทางการเงินเพิ่มขึ้น การกู้ยืมดังกล่าวจะทำให้เกิดผลกำไร แต่ในขณะเดียวกันก็จำเป็นต้องตรวจสอบสถานะของส่วนต่าง: เมื่อเพิ่มเลเวอเรจทางการเงินนายธนาคารมีแนวโน้มที่จะชดเชยความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นโดยการเพิ่มราคาของ "สินค้า" - เงินกู้

2. ความเสี่ยงของเจ้าหนี้แสดงด้วยมูลค่าของส่วนต่าง ยิ่งส่วนต่างมาก ความเสี่ยงยิ่งต่ำ ยิ่งส่วนต่างน้อยก็ยิ่งมีความเสี่ยงมากขึ้น

คุณไม่ควรเพิ่มเลเวอเรจทางการเงินไม่ว่าจะด้วยต้นทุนใดก็ตาม คุณต้องปรับเปลี่ยนตามส่วนต่าง ดิฟเฟอเรนเชียลต้องไม่เป็นลบ และผลกระทบของการยกระดับทางการเงินในการปฏิบัติของโลกควรเท่ากับ 0.3 - 0.5 ของระดับผลตอบแทนทางเศรษฐกิจต่อสินทรัพย์

เลเวอเรจทางการเงินช่วยให้คุณประเมินผลกระทบของโครงสร้างเงินทุนขององค์กรต่อผลกำไร การคำนวณตัวบ่งชี้นี้เหมาะสมจากมุมมองของการประเมินประสิทธิผลของอดีตและการวางแผนกิจกรรมทางการเงินในอนาคตขององค์กร

ข้อดีของการใช้เลเวอเรจทางการเงินอย่างมีเหตุมีผลอยู่ในความเป็นไปได้ในการดึงรายได้จากการใช้เงินทุนที่ยืมมาในอัตราคงที่ในกิจกรรมการลงทุนที่ให้ดอกเบี้ยสูงกว่าที่จ่าย ในทางปฏิบัติ มูลค่าของเลเวอเรจทางการเงินได้รับผลกระทบจากขอบเขตขององค์กร ข้อจำกัดทางกฎหมายและสินเชื่อ และอื่นๆ เลเวอเรจทางการเงินที่สูงเกินไปเป็นอันตรายต่อผู้ถือหุ้น เนื่องจากมีความเสี่ยงสูง

ความเสี่ยงทางการค้าหมายถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลลัพธ์ที่เป็นไปได้ ความไม่แน่นอนของผลลัพธ์ของกิจกรรมนี้ จำได้ว่าความเสี่ยงแบ่งออกเป็นสองประเภท: บริสุทธิ์และการเก็งกำไร

ความเสี่ยงทางการเงินคือความเสี่ยงจากการเก็งกำไร นักลงทุนที่ทำการลงทุนร่วมทุนรู้ล่วงหน้าว่าผลลัพธ์ที่เป็นไปได้สำหรับเขาเพียงสองประเภทเท่านั้น: รายได้หรือขาดทุน ลักษณะของความเสี่ยงทางการเงินคือแนวโน้มที่จะเกิดความเสียหายอันเป็นผลจากการดำเนินการใดๆ ในด้านการเงิน สินเชื่อและการแลกเปลี่ยน ธุรกรรมเกี่ยวกับหลักทรัพย์ในหุ้น กล่าวคือ ความเสี่ยงที่ตามมาจากธรรมชาติของการดำเนินงานเหล่านี้ ความเสี่ยงทางการเงิน ได้แก่ ความเสี่ยงด้านเครดิต ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน ความเสี่ยงจากการสูญเสียผลกำไรทางการเงิน

แนวคิดเรื่องความเสี่ยงทางการเงินมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับประเภทของเลเวอเรจทางการเงิน ความเสี่ยงทางการเงินคือความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการขาดเงินทุนที่จะจ่ายดอกเบี้ยสำหรับเงินกู้ยืมระยะยาวและเงินกู้ยืม การเพิ่มขึ้นของเลเวอเรจทางการเงินนั้นมาพร้อมกับระดับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นขององค์กรนี้ สิ่งนี้แสดงให้เห็นในความจริงที่ว่าสำหรับองค์กรการท่องเที่ยวสองแห่งที่มีปริมาณการผลิตเท่ากัน แต่ระดับการก่อหนี้ทางการเงินที่แตกต่างกัน ความผันแปรของกำไรสุทธิเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงในปริมาณการผลิตจะไม่เหมือนเดิม - จะมากขึ้น สำหรับองค์กรที่มีมูลค่าสูงกว่าระดับของเลเวอเรจทางการเงิน

ผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินยังสามารถตีความว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงในกำไรสุทธิต่อหุ้นสามัญ (เป็นเปอร์เซ็นต์) ที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงในผลลัพธ์สุทธิของการดำเนินการลงทุน (คิดเป็นเปอร์เซ็นต์ด้วย) การรับรู้ถึงผลกระทบของการยกระดับทางการเงินนี้เป็นเรื่องปกติสำหรับโรงเรียนการจัดการทางการเงินของอเมริกาเป็นหลัก

โดยใช้สูตรนี้ตอบคำถามว่ากำไรสุทธิต่อหุ้นสามัญจะเปลี่ยนไปกี่เปอร์เซ็นต์หากผลการดำเนินการลงทุน (ผลกำไร) สุทธิเปลี่ยนแปลงไปหนึ่งเปอร์เซ็นต์

หลังจากชุดของการเปลี่ยนแปลง คุณสามารถไปที่สูตรของแบบฟอร์มต่อไปนี้:

ดังนั้นข้อสรุป: ยิ่งดอกเบี้ยสูงและกำไรต่ำ ความแข็งแกร่งของเลเวอเรจทางการเงินก็จะยิ่งมากขึ้น และความเสี่ยงทางการเงินก็จะสูงขึ้น

เมื่อสร้างโครงสร้างที่มีเหตุผลของแหล่งที่มาของเงินทุน เราต้องดำเนินการตามข้อเท็จจริงต่อไปนี้: เพื่อค้นหาอัตราส่วนระหว่างเงินที่ยืมกับเงินทุนของตัวเอง ซึ่งมูลค่าหุ้นขององค์กรจะสูงที่สุด ในทางกลับกัน สิ่งนี้เป็นไปได้ด้วยผลกระทบทางการเงินที่สูงเพียงพอแต่ไม่มากเกินไป ระดับหนี้เป็นตัวบ่งชี้ตลาดของความเป็นอยู่ที่ดีขององค์กรสำหรับนักลงทุน สัดส่วนที่สูงมากของเงินกู้ยืมในหนี้สินบ่งชี้ว่ามีความเสี่ยงที่จะล้มละลายเพิ่มขึ้น หากองค์กรท่องเที่ยวชอบที่จะจัดการด้วยเงินทุนของตัวเองความเสี่ยงของการล้มละลายมี จำกัด แต่นักลงทุนได้รับเงินปันผลที่ค่อนข้างเจียมเนื้อเจียมตัวเชื่อว่าองค์กรไม่บรรลุเป้าหมายในการเพิ่มผลกำไรสูงสุดและเริ่มทิ้งหุ้นลดตลาด มูลค่าขององค์กร

มีกฎสำคัญสองข้อ:

1. หากผลการดำเนินการสุทธิของการลงทุนต่อหุ้นมีขนาดเล็ก (และในขณะเดียวกันส่วนต่างของเลเวอเรจทางการเงินมักจะติดลบ ผลตอบแทนสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นและระดับเงินปันผลต่ำกว่า) การเพิ่มส่วนของผู้ถือหุ้นจะมีกำไรมากขึ้น โดยการออกหุ้นมากกว่าที่จะกู้เงิน: การดึงดูดกองทุนที่ยืมมาทำให้ บริษัท เสียค่าใช้จ่ายมากกว่าการระดมทุนของตัวเอง อย่างไรก็ตาม อาจมีปัญหาในกระบวนการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก

2. หากผลสุทธิของการแสวงประโยชน์จากการลงทุนต่อหุ้นมีขนาดใหญ่ (และในขณะเดียวกันผลต่างของเลเวอเรจทางการเงินมักเป็นบวก ผลตอบแทนสุทธิจากส่วนของผู้ถือหุ้นและระดับเงินปันผลเพิ่มขึ้น) ก็จะทำกำไรได้มากกว่า เงินกู้มากกว่าการเพิ่มทุนของตัวเอง: การระดมทุนที่ยืมมาทำให้องค์กรเสียค่าใช้จ่ายน้อยกว่าการระดมทุนของตัวเอง สำคัญมาก: จำเป็นต้องควบคุมความแข็งแกร่งของผลกระทบของเลเวอเรจทางการเงินและการดำเนินงานในกรณีที่มีความเป็นไปได้เพิ่มขึ้นพร้อมกัน

ดังนั้น คุณควรเริ่มต้นด้วยการคำนวณผลตอบแทนสุทธิจากส่วนของผู้ถือหุ้นและกำไรสุทธิต่อหุ้น

(10)

1. ก้าวของการเพิ่มมูลค่าการซื้อขายขององค์กร อัตราการเติบโตของมูลค่าการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นยังต้องการการจัดหาเงินทุนที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้เนื่องมาจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนผันแปรและบ่อยครั้งที่ต้นทุนคงที่ การบวมตัวของลูกหนี้อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ตลอดจนสาเหตุที่แตกต่างอย่างมากอื่นๆ อีกมาก รวมทั้งต้นทุนเงินเฟ้อ ดังนั้น จากการที่มูลค่าการซื้อขายเพิ่มขึ้นอย่างมาก บริษัทต่างๆ มักจะไม่พึ่งพาเงินทุนจากภายใน แต่เป็นการจัดหาเงินทุนจากภายนอก โดยเน้นที่การเพิ่มส่วนแบ่งของกองทุนที่ยืมมา เนื่องจากต้นทุนการออกหุ้น ต้นทุนการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไป และการจ่ายเงินปันผลที่ตามมาบ่อยที่สุด เกินมูลค่าตราสารหนี้

2. เสถียรภาพของการเปลี่ยนแปลงการหมุนเวียน องค์กรที่มีมูลค่าการซื้อขายคงที่สามารถจ่ายส่วนแบ่งที่ค่อนข้างใหญ่กว่าของกองทุนที่ยืมมาในหนี้สินและต้นทุนคงที่ที่สูงขึ้น

3. ระดับและพลวัตของการทำกำไร มีข้อสังเกตว่าองค์กรที่ทำกำไรได้มากที่สุดมีส่วนแบ่งการกู้ยืมโดยเฉลี่ยค่อนข้างต่ำในระยะเวลานาน องค์กรสร้างผลกำไรที่เพียงพอสำหรับการพัฒนาและจ่ายเงินปันผล และพึ่งพาตนเองได้มากขึ้น

4. โครงสร้างทรัพย์สิน หากองค์กรมีสินทรัพย์เอนกประสงค์ที่สำคัญซึ่งโดยธรรมชาติแล้วสามารถเป็นหลักประกันเงินกู้ได้ การเพิ่มส่วนแบ่งของกองทุนที่ยืมมาในโครงสร้างหนี้สินก็ค่อนข้างสมเหตุสมผล

5. ความรุนแรงของการเก็บภาษี ยิ่งภาษีเงินได้สูงขึ้น แรงจูงใจทางภาษีที่น้อยลงและโอกาสในการใช้การคิดค่าเสื่อมราคาแบบเร่ง ก็ยิ่งมีเงินกู้ที่น่าดึงดูดสำหรับองค์กรมากขึ้นเท่านั้น เนื่องจากมีส่วนได้เสียอย่างน้อยส่วนหนึ่งของดอกเบี้ยเงินกู้เป็นต้นทุน

6. ทัศนคติของเจ้าหนี้ต่อวิสาหกิจ การเล่นของอุปสงค์และอุปทานในตลาดเงินและการเงินเป็นตัวกำหนดเงื่อนไขเฉลี่ยของการจัดหาเงินกู้ แต่เงื่อนไขเฉพาะสำหรับการให้กู้ยืมนี้อาจเบี่ยงเบนไปจากค่าเฉลี่ยทั้งนี้ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ทางการเงินและเศรษฐกิจขององค์กร ไม่ว่านายธนาคารจะแข่งขันกันเพื่อสิทธิในการให้เงินกู้แก่วิสาหกิจ หรือเงินต้องขอทานจากเจ้าหนี้ นั่นคือคำถาม ความเป็นไปได้ที่แท้จริงขององค์กรในการสร้างโครงสร้างเงินทุนที่ต้องการนั้นขึ้นอยู่กับคำตอบเป็นส่วนใหญ่

8. ระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้สำหรับผู้นำขององค์กร บุคลากรที่ถือหางเสือเรืออาจเป็นคนหัวโบราณมากหรือน้อยในแง่ของการยอมรับความเสี่ยงเมื่อทำการตัดสินใจทางการเงิน

9. การตั้งค่าทางการเงินเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ขององค์กรในบริบทของสถานะทางการเงินและเศรษฐกิจที่บรรลุตามจริง

10. ภาวะตลาดทุนระยะสั้นและระยะยาว ด้วยสถานการณ์ที่ไม่เอื้ออำนวยในตลาดเงินและตลาดทุน มักจะจำเป็นต้องปฏิบัติตามสถานการณ์โดยเลื่อนออกไปจนกว่าจะถึงเวลาที่ดีกว่าในการสร้างโครงสร้างที่มีเหตุผลของแหล่งเงินทุน

11. ความยืดหยุ่นทางการเงินขององค์กร

ตัวอย่าง.

การกำหนดมูลค่าของการใช้ประโยชน์ทางการเงินของกิจกรรมทางเศรษฐกิจขององค์กรตามตัวอย่างของโรงแรม "มาตุภูมิ" ให้เรากำหนดความได้เปรียบของขนาดของเครดิตที่ดึงดูด โครงสร้างกองทุนวิสาหกิจแสดงไว้ในตารางที่ 1

ตารางที่ 1

โครงสร้างของทรัพยากรทางการเงินของโรงแรมองค์กร "มาตุภูมิ"

จากข้อมูลเหล่านี้สามารถสรุปได้ดังต่อไปนี้: Rus Hotel สามารถกู้เงินได้ แต่ส่วนต่างใกล้ศูนย์ การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในกระบวนการผลิตหรืออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นสามารถย้อนกลับผลกระทบของเลเวอเรจได้ อาจมีบางครั้งที่ส่วนต่างน้อยกว่าศูนย์ จากนั้นผลกระทบของการก่อหนี้ทางการเงินจะส่งผลเสียต่อโรงแรม