El Banco de Japón introdujo una tasa de interés negativa. ¿Cuál será el impacto de las tasas de interés negativas?

Hace cuántos años La mayoría de Si la población mundial ha oído hablar de tipos de interés negativos, ha sido sólo en cursos sobre economía mundial. Sin embargo, en Últimamente En los países europeos y Estados Unidos, la situación económica es tal que el gobierno tendrá que recurrir a la fijación de dichas tarifas para aumentar la demanda y la actividad adquisitiva de la población.

Razones para negativo Tasas de interés

Las razones de esto pueden considerarse utilizando el ejemplo de Estados Unidos. Debido a la creciente deuda pública de este país, la población ha dejado de gastar dinero, pero prefiere depositarlo en depósitos con fines de acumulación. Muchas personas simplemente corren el riesgo de quedarse sin trabajo, y el nivel de desempleo en los Estados Unidos ha alcanzado desde hace mucho tiempo un nivel tan alto que asusta no sólo a los expertos en el campo de la economía, sino también a los ciudadanos que están lejos de esta industria. En este sentido, el gobierno quiere reducir las tasas de depósito a indicadores negativos para obligar a la gente a retirar dinero y gastarlo.

Alternativa a la fijación de tipos negativos

Algunos expertos, para evitar la introducción de tipos negativos, proponen organizar artificialmente la inflación en el país, elevándola al nivel del 6%. Debido a tal reforma, las tasas de interés reales de los depósitos (del 0% al 2,5%) se convertirán automáticamente en tasas de interés negativas y simplemente resultará completamente no rentable almacenar dinero. Sin embargo, muchos expertos temen un aumento incontrolado de los precios y consideran que tales medidas son inaceptables.

Otra alternativa puede considerarse la introducción de una nueva moneda en Estados Unidos. El dólar seguirá siendo un documento de pago y la nueva moneda realizará las funciones de cambio y pago. Se propone fijar el tipo de cambio de la nueva moneda de tal manera que el dólar pierda su liquidez, y entonces tales medidas conducirán nuevamente a tipos negativos.

Algunos expertos proponen introducir un impuesto al dinero: aquellos ciudadanos que tengan ahorros deberán pagar un impuesto por colocarlos Dinero en depósitos. Según los expertos, todas estas acciones obligarán a la población a retirar dinero de los bancos, estimularán el sistema crediticio y tendrán un efecto beneficioso en el mercado de valores.

Las medidas enérgicas gubernamentales contra las tasas crediticias negativas se utilizan en países donde la economía está bajo seria amenaza, el sistema bancario está indefenso y la deuda nacional y externa está aumentando. En Rusia no hay tendencia hacia este tipo de reformas, sin embargo, si se calcula el tipo de interés real de los depósitos (la diferencia entre el tipo de depósito y la tasa de inflación del país) en Rusia, se puede ver su bajo valor: alrededor del 2%. en algunos bancos tasas reales Los depósitos ya son negativos, pero las entidades de crédito lo compensan con su fiabilidad.

Hoy les traigo un pequeño programa educativo sobre lo que es. tasa de descuento negativa. Ya hablé del concepto en sí una vez (a través del enlace), hablando de a qué conduce su aumento y disminución. Permítanme recordarles brevemente que ésta es una de las claves apalancamiento financiero a disposicion Banco Central estado, con la ayuda del cual regula el nivel de inflación en el país, el tipo de cambio de la moneda nacional y, a nivel mundial, el ritmo del desarrollo económico.

La tasa de descuento determina en gran medida el costo de atraer y vender recursos en el mercado interbancario, así como las tasas de préstamos y depósitos para empresas y hogares. Cuanto mayor es la tasa de descuento, más caros son los recursos, lo que ralentiza el crecimiento económico, pero frena la inflación y la devaluación. Y, a la inversa, cuanto más bajo sea, más fuerte será el crecimiento económico, pero al mismo tiempo más fuertes serán la inflación y la devaluación.

El tamaño de la tasa de descuento puede servir como uno de los indicadores de la economía del estado: cuanto menor sea, mayor será el nivel de desarrollo económico del país. Así, por ejemplo, en la mayoría países desarrollados La tasa de descuento actual oscila entre el 0 y el 1%.

Sin embargo, hay otra cara de la moneda. La práctica demuestra que incluso con tipos de interés excesivamente bajos, las tasas de crecimiento económico pueden ralentizarse bajo la influencia de otros factores, que es lo que estamos viendo ahora en todo el mundo. De la misma manera, la inflación está cayendo, en muchos países con nivel alto desarrollo, es cercana a cero o incluso a menudo negativa (deflación). Y esto no es en absoluto un buen indicador, como muchos podrían pensar.

En tal situación es muy difícil estimular desarrollo economico países. Juzgue usted mismo: las tasas de los préstamos ya son mínimas, los préstamos están disponibles para todos, pero esto no es suficiente para el crecimiento económico deseado. Y en tal situación, el Banco Central del país puede recurrir a una medida tan extrema como establecer una tasa de descuento negativa. ¿Qué significa esto?

Una tasa de descuento negativa, que influye en los precios en el mercado de capitales estatal, conduce a la formación de tasas, si no negativas, al menos cero en las instituciones bancarias del país. Esto sugiere que al recibir un préstamo, el prestatario no sólo no paga intereses, sino que también puede recibir una bonificación del banco por el préstamo, y el depositante, por el contrario, paga más al banco por mantener su dinero depositado allí.

Para nosotros esto todavía parece una fantasía, pero para algunos países ya se ha convertido en una realidad. Los bancos de varios países introdujeron tipos de descuento negativos. países europeos y, más recientemente, el Banco de Japón.

Los tipos de interés negativos alcanzan actualmente los valores más altos en Suiza y Dinamarca: allí ascienden al -0,75%. En Suecia la tasa de descuento es del -0,5% y en Japón del -0,1%. Hasta el momento sólo hay 4 países con tipos de interés negativos, pero es posible que se incluyan otros estados entre ellos. Sobre el establecimiento valor negativo La tasa de descuento ya se ha discutido mucho; por ejemplo, en Israel, es más cercana a cero con lado positivo Tasa de descuento checa (0,05%).

¿Por qué los bancos centrales introducen tipos de interés negativos? Estimular el desarrollo empresarial y el crecimiento económico. Si, en opinión del banco central, no hay suficientes préstamos comerciales en el país, incluso con tipos positivos cercanos a cero, entonces con tipos cero y, sobre todo, negativos, se concederán más préstamos. Por otro lado, las personas que mantienen ahorros en depósitos, cuando tienen que pagar más al banco por ello, pensarán en retirarlos e invertirlos en otros instrumentos que contribuyan al desarrollo económico, por ejemplo, en los mismos valores de las empresas. .

La introducción de una tasa de descuento negativa puede conducir tanto al fortalecimiento como al debilitamiento de la moneda nacional del país. Por ejemplo, cuando el Banco de Japón recurrió recientemente a una medida de este tipo, el yen japonés se fortaleció frente a todas las monedas del mundo en aproximadamente un 10% en un par de semanas, y esto fue incluso antes de que las nuevas condiciones entraran en vigor. En Suiza, por el contrario, el establecimiento de una tasa de descuento negativa contribuyó a reducir ligera y brevemente el tipo de cambio del franco suizo, por el que el país gastó a menudo enormes cantidades de dinero. recursos financieros(realizar y mantener una tarifa por debajo del valor establecido administrativamente, por lo que se abandonó esta medida).

¿Qué consecuencias negativas podría tener la introducción de una tasa de descuento negativa? Bueno, por ejemplo, a las quiebras bancarias. sistemas informáticos, que calculan muchos indicadores en función de su valor; inmediatamente surgió un problema similar en Dinamarca.

En muchos países, el rendimiento de los bonos gubernamentales en poder de inversores nacionales y extranjeros está vinculado a la tasa de descuento. Si la tasa de descuento se vuelve negativa, resulta que ahora no solo no recibirán ingresos por las compras valores, pero también tendrán que pagar más por poseerlos.

También pueden sufrir pérdidas los propietarios de ahorros en diversos fondos de pensiones, seguros y de inversión, cuya rentabilidad también se calcula en función del nivel de la tasa de descuento.

Como regla general, al introducir una tasa de descuento negativa, el Banco Central cree que se trata de un último recurso temporal: cuando se alcanzan los indicadores planificados de inflación y crecimiento económico, se puede aumentar y volver a ser positivo. Sin embargo, es difícil planificar cómo resultarán realmente las cosas; es probable que en varios países se apliquen tipos de interés negativos durante al menos varios años.

Eso es todo. Ahora ya sabes qué es una tasa de descuento negativa y para qué se utiliza. Aumente su nivel de conocimientos financieros en el sitio web. ¡Hasta luego!

(Miles Kimball), profesor de economía de la Universidad de Michigan, habló con los periodistas de CoinTelegraph sobre las tasas de interés negativas, el futuro del papel y dinero electrónico y el lugar esperado de las criptomonedas en la economía.

El interés por los tipos de interés negativos ha aumentado significativamente últimamente. Operan o han operado en Dinamarca, Suiza, Alemania, Países Bajos, Austria y Suecia. Algunos bonos corporativos, como Nestlé y Shell, también se ofrecieron a tipos de interés negativos.

¿Qué es una tasa de interés negativa?

Se produce un tipo de interés negativo si, después de haber entregado su dinero a un banco o al gobierno, recibe de vuelta una cantidad menor después de un tiempo. Básicamente, usted está pagando al banco o al gobierno para que administre temporalmente su dinero. Esta extraña situación se produce cuando muchas personas muy reacias al riesgo buscan un “refugio seguro” para sus finanzas, y suele ser el resultado de una recesión a gran escala en regiones donde prácticamente no hay crecimiento económico (por ejemplo, la Unión Europea). ).

CoinTelegraph: ¿Por qué es más fácil introducir un tipo de interés negativo con el dinero electrónico que con el papel moneda? ¿Puedes explicar cómo funcionaría con Bitcoin y los dólares electrónicos?

Millas Kimball: Para el dinero guardado en un banco, introducir una tasa de interés negativa es fácil: basta con reducir gradualmente el saldo de la cuenta, incluso si no se retiran fondos de ella. Por otro lado, el papel moneda tiene números específicos impresos, por lo que es más difícil imponer una tasa de interés negativa al papel moneda. Esto requiere, entre otras cosas, el uso de un dólar electrónico como medida de valor.

Si la medida del valor es el dólar de papel, entonces el tipo de interés del papel moneda es siempre cero (a menos que se grave el papel moneda, lo cual es mucho más difícil desde un punto de vista administrativo y político en comparación con el dinero electrónico). Sistema monetario). Así, para poder introducir un tipo de interés negativo para la moneda monetaria y otros activos, la medida del valor debe ser el dólar electrónico. En este caso, el banco central podría imponer una tasa de interés distinta de cero a la moneda fiduciaria directamente en su propio nivel de tesorería, donde los bancos depositan o reciben moneda fiduciaria en sus cuentas.

Para llevar a cabo una política monetaria eficaz, es importante que el banco central tenga control sobre la medida del valor, y el dólar electrónico como tal puede tener muchos aspectos de una criptomoneda, tal vez los suficientes para ser considerado una criptomoneda.

En cuanto a las criptomonedas privadas (como Bitcoin), bien pueden ser un medio de intercambio y una reserva de valor, pero la política monetaria requiere control sobre la medida del valor. Los bancos centrales deben mantener el control sobre el tipo de dinero que determina la medida de su valor: en este caso, el dólar electrónico. Hay tres factores clave para garantizar que el dólar electrónico (o euro electrónico, yen electrónico, etc.) se utilice como medida de valor:

• exigencia de cálculo de impuestos en dólares electrónicos;
• normas contables que exigen contabilidad en dólares electrónicos;
• la necesidad de coordinación entre empresas, así como entre empresas y hogares (similar a la transición coordinada a Hora de verano, pero sin consultar el reloj por parte de nadie).

CONNECTICUT.: ¿Cómo se puede introducir una tasa de interés negativa en un sistema de criptomonedas?

MK: Para poder introducir una tasa de interés negativa en un sistema de criptomonedas que utiliza Bitcoin o su equivalente para la mayoría de las transacciones, se deben separar las funciones de medida de valor y medio de intercambio. Esto se puede hacer con un dólar electrónico que no sea Bitcoin (también es una buena idea tener muchas reservas de valor diferentes, pero siempre están disponibles).

Actualmente, los robots no pueden dirigir la política monetaria tan bien como los bancos. Quizás algún día puedan hacer esto y entonces la responsabilidad del dólar electrónico recaerá en la computadora. Sin embargo, seguirá siendo necesaria una separación entre la medida electrónica del valor del dólar (controlada por una computadora) y cualquier activo que automáticamente reciba una tasa de interés cero en sus propios términos (como lo hace Bitcoin actualmente).

CONNECTICUT.: ¿Puede Bitcoin ser una moneda? ¿Cuáles crees que son sus limitaciones?

MK: Bitcoin ya es una moneda, pero no sería prudente intentar utilizarla como una moneda "de pleno derecho". Una buena medida de valor debería tener un valor constante en relación con los bienes y servicios, pero Bitcoin no es así. No puede tener un valor relativo constante sin un algoritmo de control de emisiones mucho más complejo, mucho más allá de las capacidades actuales de los bancos centrales. Diseñar e implementar una buena política monetaria no es fácil.

La medida del valor debe ser controlada por la institución más capaz de garantizar su constancia en todos los bienes y servicios y, en el proceso, mantener el nivel natural de producción en la economía. Actualmente estos son bancos centrales. El valor de Bitcoin fluctúa significativamente en relación con los bienes y servicios, y los bancos centrales (humanos que usan computadoras) hasta ahora pueden gestionar la política monetaria mucho mejor que el algoritmo de Bitcoin.

CONNECTICUT.: Cuéntenos sobre las tecnologías blockchain en el contexto de los bancos centrales. ¿Para qué operaciones/herramientas es más adecuada blockchain?

mk: No me considero un experto en tecnología blockchain, pero me parece que ella, o los desarrollos basados ​​en ella, serán importantes para permitir operación normal dólares electrónicos. Los dólares electrónicos incluyen dinero en el banco, pero son muy ineficientes, sus tarifas de transacción son altas y los bancos tendrán que seguir el camino del Bitcoin. Blockchain es un gran logro que puede reducir significativamente el costo de procesar transacciones en comparación con los métodos bancarios modernos. Hará que las transacciones electrónicas sean mucho más eficientes.

CONNECTICUT.: Qué piensa usted acerca de "guerras de divisas» ¿y su influencia en las políticas del banco central? ¿Tienen algo que ver los tipos de interés negativos con ellos?

mk: Las “guerras de divisas” son principalmente especulación y prejuicios. Si todos los países siguen una política monetaria inflacionaria, esto no es una guerra de divisas, es inflación global. Reemplace "guerras de divisas" en todo lo que lea con "inflación global" y no se equivocará.

La única vez que se justifica la frase “guerra de divisas” es cuando un país vende sus propios activos y compra activos extranjeros equivalentes. Si todos los países hacen esto, sus transacciones comerciales se cancelan parcialmente, pero si un país o su banco central compra activos a una tasa de interés más alta que los activos que vende, se trata de una expansión monetaria, no de un golpe en una guerra de divisas.

Por supuesto, la expansión monetaria afecta las tasas de interés, pero si otro país no está satisfecho con este efecto en su propia tasa de interés, simplemente debería contrarrestarlo con su propia expansión adecuadamente calibrada. Semejante respuesta no es una salva en una “guerra de divisas”, sino un elemento de la política monetaria normal.

CONNECTICUT.: ¿Qué motiva a los bancos centrales a introducir tipos de interés negativos?

mk: La tarea de los bancos centrales es garantizar la estabilidad de precios y el crecimiento económico sostenible manteniendo los niveles naturales de producción. Para hacer bien estas dos cosas, es necesario recurrir a tipos de interés negativos al menos algunas veces.

La Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y ahora el Banco de Japón apuntan a una inflación del 2% a largo plazo porque aún no han agregado tasas de interés fiduciarias negativas a su conjunto de herramientas. La voluntad de introducir una tasa negativa hace posible reducir la tasa de inflación objetivo a cero, para lograr una verdadera estabilidad de precios. Además, la capacidad de utilizar tipos de interés negativos ayuda a cortar de raíz una recesión. Creo que estos son beneficios lo suficientemente grandes como para que la mayoría de los bancos centrales eventualmente agreguen tasas de interés negativas sobre las monedas fiduciarias a su arsenal.

Miles Kimball, experto en tipos de interés negativos y defensor del dinero electrónico .

George Samman

A la comunidad bancaria rusa se le ocurrió la idea de introducir tipos de interés negativos sobre los depósitos en moneda extranjera. El Banco Central no apoyó la iniciativa. Como resultado, los bancos pueden negarse a aceptar depósitos en euros del público.

¿Por qué el Banco Central está en contra?

​Al comentar su decisión, el Banco Central dio dos argumentos. En primer lugar, “la práctica de establecer tipos negativos existe sólo en determinados países de la eurozona y para transacciones individuales”; en segundo lugar, esto podría “conducir a la acumulación de grandes volúmenes de liquidez en divisas fuera del sistema bancario”, es decir, al crecimiento del mercado de divisas en la sombra.

El Banco Central puede tener otras razones para oponerse a la introducción de tipos negativos sobre los fondos en moneda extranjera de los clientes, afirman los banqueros. “Además del componente empresarial, existe un componente de imagen. Muchos clientes, especialmente los particulares, pueden percibir negativamente los tipos de interés negativos”, afirma Andréi Stepanenko, vicepresidente de la junta directiva de Raiffeisenbank. El analista jefe de Sberbank, Mikhail Matovnikov, está de acuerdo en que "la aparición de tipos negativos es un problema bastante grave".

La comunidad bancaria puede resolver el problema por sí sola. Para los banqueros es más fácil dejar de atraer liquidez en euros eliminando los depósitos correspondientes de su línea de productos para particulares, indican los participantes del mercado. "En cuanto a los particulares, la solución puede ser dejar de atraer nuevos depósitos en euros", dijo Stepanenko a RBC, añadiendo que Raiffeisenbank está considerando esta posibilidad. En su opinión, otros jugadores también pueden optar por esta estrategia. Como resultado, disminuirá la capacidad de los rusos para diversificar sus ahorros.

Sin embargo, hasta el momento no hay consenso en la comunidad bancaria al respecto. Sberbank y Citibank se negaron a comentar sobre los planes sobre las tasas. "En cuanto a VTB24 y el negocio minorista de VTB Bank, no hay planes de ajustar el rendimiento de los depósitos en moneda extranjera en un futuro próximo", señaló un representante del Grupo VTB.

A los bancos les resultará más difícil seguir el mismo camino en relación con las personas jurídicas. “Los buenos clientes corporativos son fundamentales para la mayoría de los bancos y nadie los rechazará debido a las pérdidas en los euros atraídos. Los bancos tendrán que resolver este problema mejorando el funcionamiento de sus tesorerías”, dijo a RBC el gerente de uno de los bancos incluidos entre los 30 primeros en términos de activos.

En su opinión, el problema no apareció ayer, sino con gestión adecuada es solucionable mediante flujos de liquidez. "Lo más probable es que la apelación de la asociación al Banco Central se haya debido a un aumento en la afluencia de liquidez en euros por parte de los clientes de algunos bancos específicos, que razonablemente apoyaron en referencia a la difícil situación general del mercado".

Es posible, señala el interlocutor de RBC, que en los últimos meses la situación se haya visto agravada por el hecho de que las empresas rusas hayan acumulado divisas en sus cuentas, incluidos euros, para pagar las deudas externas. En el primer trimestre de 2017, según el Banco Central, estos pagos deberían ascender a más de 15 mil millones de dólares equivalentes.

Una serie de crisis económicas han obligado a la población de todo el planeta a tener más cuidado con sus fondos y gestionarlos con prudencia. Esta tendencia es característica no sólo de los consumidores comunes, sino también de las organizaciones.

Como resultado, muchas compras comenzaron a realizarse con mayor prudencia y la demanda comenzó a desplazarse de productos caros de los países desarrollados a productos más baratos de los países en desarrollo. Los representantes económicos de los países desarrollados no podían ignorar esta tendencia.

Si antes en los países con economías desarrolladas destinadas a exportar sus productos, las autoridades otorgaban subsidios y otras formas de apoyo a la producción nacional, con el tiempo estas medidas dejaron de dar el resultado deseado.

Sin embargo, en lugar de explícita apoyo estatal En esos países comienza a aparecer una “tasa de refinanciación negativa”. Si existe tal nivel de tipos, podemos decir que el Estado ya no puede garantizar la entrada de inversiones en la economía por su propia cuenta. Como resultado, el regulador introduce una tasa de interés negativa que es inaceptable para la “lógica del libre mercado”.

Una política tan agresiva e irracional del regulador económico obliga a los individuos y entidades legales En lugar de acumular oferta monetaria, recurra a inversiones arriesgadas. A medio plazo, estas medidas pueden asegurar cierto crecimiento y obtener ciertos beneficios. Sin embargo, la política monetaria gubernamental en los países desarrollados continúa volviéndose cada vez más “suave”, aunque no ayuda mucho a corregir la situación.

La razón de esta tendencia son los mercados de ventas limitados. A principios del siglo XX, esto se llamó la “crisis de sobreproducción”, pero es una crisis sólo para aquellos países que no pueden vender sus productos al mismo nivel de precios.

En este caso, podemos decir que el mercado se ha saturado completamente de bienes y para mantener, y más aún aumentar, su cuota de mercado es necesario reducir su precio. si en países en desarrollo productos, a priori, son más baratos debido a los bajos costos de su producción, entonces en los países desarrollados no queda más que hacer que estimular artificialmente sus economías "mediante un método de directiva velada" utilizando una tasa de refinanciación negativa, que, al final Al mismo tiempo, ayuda a frenar el crecimiento de la moneda nacional. Como resultado, los bienes se vuelven más baratos en los mercados mundiales.

La dinámica negativa de la tasa de refinanciamiento se puede observar en varios países europeos, cuyos mercados han estado "saturados" durante mucho tiempo, y para obtener ventajas adicionales sobre los competidores extranjeros en condiciones de inestabilidad económica, es necesario centrarse no solo en la calidad del producto, sino también el precio del producto.

Como resultado, muchos países con economías exportadoras desarrolladas, para evitar su estancamiento, se ven obligados a pagar más por sus mayor desarrollo. En Suiza y Dinamarca, el tipo de interés del regulador económico ya asciende al -0,75%, en Suecia al -0,25%, en promedio en la zona del euro es del -0,2%. Israel y Estados Unidos también están cerca de tasas negativas.

Para los estadounidenses, a juzgar por el reciente discurso del jefe de la Reserva Federal, nada parecía haber cambiado, pero todos los inversores esperaban una mejora de la situación en la mayor economía del mundo. Además, vieron un indicio de la posibilidad de una mayor flexibilización de la política monetaria, lo que provocó que muchos se preocuparan notablemente por la estabilidad financiera de este país. Como resultado, ni siquiera el anterior aumento de tipos por parte del regulador estadounidense pudo detener el aumento de la demanda de “activos antiestrés” en forma de metales preciosos.

Al parecer, Estados Unidos está intentando organizar una nueva unión económica transatlántica precisamente para dotar a sus productos de ventajas adicionales y captar una parte importante de los mercados locales. Sin embargo esta decisión no podrán resolver el problema y como resultado su tasa llegará a valores negativos.

Una tasa de refinanciación negativa es tan contraria a la lógica financiera que incluso los programas que atienden transacciones de crédito en los bancos a veces fracasan. Aunque esta medida se posiciona como una “cura para la deflación”, al final no cura, sino que sólo retrasa el momento de una nueva “crisis de sobreproducción” global. Está previsto debido al estancamiento de las economías del mundo desarrollado, que las está empujando a intentar captar nuevos mercados.