Федералният резерв на САЩ повиши основната лихва. Влияние върху курса на рублата

Подобрена прогноза за растеж на БВП на САЩ за 2018 г

Москва. 13 декември. уебсайт - Федералната резервна система (FRS) на Съединените щати, след среща на 12-13 декември, реши да увеличи лихвен процентвърху лихвения процент по федералните фондове с 25 базисни пункта - до 1,25-1,50% годишно, се казва в комюнике на Федералния комитет за отворен пазар (FOMC).

Решението на FOMC се съгласи с огромното мнозинство от икономисти и пазарни участници.

Той все още прогнозира три повишения на лихвените проценти през 2018 г.

Ръководителите на Американската централна банка подобриха прогнозата за растеж на БВП на САЩ за 2018 г. от 2,1% на 2,5% и потвърдиха прогнозата за инфлацията на PCE от 1,9%.

„Информацията, получена след срещата на FOMC през ноември, показва продължаващо укрепване на пазара на труда и растеж на икономическата активност със солидни темпове“, се казва в комюникето.

На предишното заседание Фед даде същата оценка за ситуацията в икономиката.

„Средният ръст на работните места през периода беше силен и нивото на безработица продължи да намалява", се казва в доклада. „Потребителските разходи нараснаха с умерени темпове, а темпът на растеж на инвестициите в фиксиран бизнес се ускори през последните тримесечия."

„В годишен план като общ показателинфлацията и инфлацията без цените на храните и горивата се забавиха тази година и са под 2%“, се казва в документа.

„Пазарните индикатори за компенсиране на инфлацията остават слаби, а базираните на проучвания индикатори за дългосрочните инфлационни очаквания като цяло са се променили малко“, казаха представители на Фед.

„Отговорността на FOMC е да насърчава максимална заетост и ценова стабилност. Отрицателните въздействия на ураганите и усилията за възстановяване се отразиха на икономическата активност, заетостта и инфлацията в последните месеци, но не доведе до значителни променипрогноза за американската икономика“, се казва в изявлението.

„Съответно FOMC продължава да очаква, че с постепенно коригиране на естеството на паричната политика икономическата активност ще се разшири с умерени темпове и индикаторите на пазара на труда ще останат силни. Годишната инфлация се очаква да остане малко под 2% в близко бъдеще в план, но ще се стабилизира около целта на FOMC от 2% в средносрочен план“, се казва в изявлението.

„Краткосрочните рискове за икономическите перспективи изглеждат приблизително балансирани, но FOMC следи отблизо показателите за инфлация“, се отбелязва в документа.

„Като се имат предвид минали и очаквани условия на пазара на труда и инфлация, комисията реши да увеличи диапазона на целевия лихвен процент за федералните кредитни фондове до 1,25-1,50%. Паричната политика остава адаптивна, подкрепяйки силните условия на пазара на труда и устойчивото връщане до 2 процента инфлация, “ каза Фед.

„При определяне на графика и размера на бъдещите корекции на целевия федерален лихвен процент, комисията ще оцени както действителните, така и очакваните икономически условия по отношение на целите за максимална заетост и 2% инфлация. Тази оценка ще вземе предвид широк спектър от информация., включително индикатори за условията на пазара на труда, индикатори за инфлационен натиск и инфлационни очаквания, както и данни за промени във финансовите и международни условия“, се отбелязва в документа.

„Комитетът ще следи отблизо действителните и очакваните промени в инфлацията спрямо целевото ниво. Фед очаква, че естеството на промените в икономическите условия ще даде основание за постепенно повишаване на лихвените проценти. За известно време лихвените проценти вероятно ще останат под нивото които ще преобладават в дългосрочен план „Въпреки това действителният път на лихвените проценти ще зависи от икономическата прогноза, базирана на входящите данни“, обяснява Фед.

Решенията бяха взети с мнозинство от седем гласа "за" и два "против". Ръководителят на Федералната резервна банка (FRB) на Чикаго Чарлз Евънс и колегата му от Фед на Минеаполис Нийл Кашкари гласуваха против, защото искаха да запазят лихвения процент на същото ниво засега.

Следващото заседание на FOMC ще се проведе на 30-31 януари 2018 г. и официално ще бъде последното за Джанет Йелън като ръководител на Федералния резерв. От 3 февруари тя ще бъде заменена на този пост от Джеръм Пауъл. Според очакванията на участниците на пазара и членовете на ръководството на Фед, курсът няма да се промени на заседанието през януари.

Въпросът за повишаване на лихвите през декември вече е практически решен - доверието на инвеститорите в това решение на Фед в понеделник, според данни на CME Group, достигна 100% . Размерът на увеличението на ставката обаче никога досега не е предизвиквал толкова много спорове както сред руските, така и сред западните икономисти. Нека ви напомня, че новият шеф на Фед е Джеръм Пауъл, който е фокусиран върху развитието на икономиката, а не върху осигуряването на финансова стабилност (като Жанет Йелън), така че в навечерието на встъпването му в длъжност рязката промяна на парадигмата от приоритетите на Фед е възможно. Промените в обменния курс може да започнат още през декември. Консенсусната прогноза на западните брокерски къщи е около 25 процентни пункта от текуща ставкапри 1,25%, докато руските анализатори са склонни да приемат по-решителни действия - до увеличение от 0,5%, като обясняват, че изоставането на лихвите спрямо индекса на инфлационните очаквания, който в момента е 2,8%, може да доведе до неконтролирано повишаване на цените.

Ако вземем предвид, че дългосрочната цел на ФЕД е 2,75%, руските анализатори, разбира се, са по-близо до истината. Сега обаче рязкото увеличение на основния лихвен процент може да върне повишената волатилност на американския фондов пазар, който преживява исторически върхове, което от своя страна може да доведе до негативни последици за средносрочния растеж на икономиката на страната. Например, експертите на HSBC са склонни да приемат, че подобни стъпки могат да провокират промяна от консервативен подход от страна на инвеститорите към по-рисков, какъвто беше случаят през 2000-те години, което означава, че икономиката може да постигне целевите показатели много по-бързо отколкото предполага Фед, но цената на този растеж може да бъде последващ спад Освен това, въз основа на реториката на администрацията на Тръмп, прекратяването на политиката на количествено облекчаване, в резултат на което Съединените щати имат най-високия външен публичен дълг в историята и най-ниските лихвени проценти по кредитите в историята, не е желателно в светлината на на инициативата за търговски сделки, предложена от американския президент (сключваща нов търговски споразуменияс международни партньори, някакъв вид застраховка срещу спад в икономическия растеж на страната). Слабият долар е важен за прилагането на нови търговски споразумения.

В момента, в очакване на решението на Фед, доларът расте спрямо всички световни валути (до рублаИ евроукрепва сравнително умерено), петролни договориса под натиск и стават по-евтини, точно както злато. На пръв поглед всички признаци сочат предстоящ значителен спад на рублата спрямо долара - поне руските инвеститори и фондовете, инвестиращи в руски активи, вече са започнали да се подготвят за това. Доходността на американските облигации спада (до по-малко от 2,8%), акциите на технологичните и енергийните компании се покачват рязко S&P 500до рекордните 2659.99. Напомням, че този индекс актуализира своя исторически максимум за 59-и път тази година.

Спадът на цените на петрола обаче е изключително епизодичен: на 6 декември, след като се понижи съответно с 2,6% и 2,3% на борсите в Чикаго и Ню Йорк (след януарските петролни фючърси, които се търгуваха около $62 за барел), в петък петролът отново се върна към растеж, от една страна, благодарение на повишеното внимание на международните инвеститори към енергийните активи (включително руски), от друга, благодарение на доклада Бейкър Хюз, което ви показва забележим спад в запасите суров нефтв петролни складове на САЩ. Шансовете са, че след обявяването Решения на Фед, маслото ще намалее значително, леко - в понастоящемНе е в ничий интерес. Златото продължава низходящата си тенденция, като вече се понижи до $1240 внезапни променивсе още не е включен в пазарната му стойност - собствениците на златни договори очевидно не очакват значително увеличение на курса и не бързат да затварят позиции.

Всичко това показва, че най-вероятно настоящата треска, която наблюдаваме на американския пазар и в Европа, е по-скоро буря в чаша, отколкото подготовка за промяна в паричната политика на Фед. Това означава, че рублата има всички шансове да остане относително стабилна спрямо долара. Що се отнася до еврото, много зависи от срещи на ЕЦБ, което е планирано веднага след заседанието на борда на Фед. Най-вероятно Европейската централна банка ще остави всичко непроменено.

В допълнение към директното повишаване на лихвения процент на ФЕД, свиването на баланса на Фед - допълнителен инструмент, насочен към затягане на паричните условия и повишаване, макар и умерено, на лихвите на паричните и дългови пазари в САЩ, припомня анализаторът на Promsvyazbank Иля Фролов. В този случай доларът и активите в него стават по-привлекателни за инвеститорите, казва той: например можете да вземете заеми в евро при процент, близък до нулата, да прехвърлите парите в долари и да получите повече доходи поради разликата в привличането процент и процент на разположение. „Следователно увеличаването на привлекателността на доларовите активи може постепенно да доведе до увеличаване на изходящите потоци от финансовите пазарихарактеризиращ се с по-малка стабилност и по-високи рискове“, заключава Фролов, включвайки Русия сред тези пазари. Руската централна банка понижава лихвите, припомня анализаторът, което най-вероятно ще доведе до обратен поток на капитали - от активи в рубли към активи в долари, което също може да повлияе негативно на курса рубла-долар. Фролов очаква до края на годината доларът да струва 59-60 рубли, т.е. да поскъпне с руска валутас 3,5-4%.

„Въпреки че плановете на Фед да повиши лихвените проценти през декември и да направи това още три пъти през 2018 г. пораждат нашите съмнения, настроението по отношение на валутите на нововъзникващите пазари, включително рублата, ще стане поне по-малко оптимистично“, се казва в доклада на Sberbank CIB. В случай на ново повишаване на лихвите през тази година, доларът може да се засили в близко бъдеще, а динамиката на валутите на развиващите се пазари ще стане по-предпазлива, смята анализаторът на Sberbank CIB Том Левинсън (думите му са цитирани в прегледа на инвестиционната банка). Следователно през четвъртото тримесечие на 2017 г. доларът ще струва около 60 рубли, смята той.

„По-нататъшното укрепване на долара също ще ограничи растежа на стоковите пазари, които доскоро компенсираха рублата за целия геополитически негатив и биха могли да избият рублата от сегашното равновесно ниво до 59 рубли“, смята Александър Лосев, генерален директор на Sputnik Управление на капитала. И ако въглеводородите и индустриалните метали също поевтинеят, включително поради днешното понижение на кредитния рейтинг на Китай от S&P и изтичането на средства оттам, до края на 2017 г. доларът ще струва 60 рубли, изчисли той.

„Резултатите от тази среща на Фед и бъдещите планове на Фед бяха предсказуеми, така че смятам, че ефектът от бъдещо увеличение на лихвените проценти и началото на програма за намаляване на баланса вече е взето предвид от пазара“, каза Олег Кузмин, главен икономист на Renaissance Capital. Според него разликата между курса на активите в рубли (включително руските суверенни облигации, които са изключително популярни сред чужденците) и тези в долари все още е доста привлекателна за Русия. „Въпреки факта, че Руската централна банка най-вероятно ще продължи активно да намалява основния процент, едва ли можем да очакваме значителни колебания в рублата през следващата година и половина“, казва Кузмин, който прогнозира, че доларът ще струва около 59,5 рубли до края на годината, но за поради падащите цени на петрола.

Пазарът чакаше информация за момента на намаляване на баланса на Фед от лятото. В края на август председателят на Фед Джанет Йелън, говорейки на симпозиум в Джаксън Хоул, не засегна темата за възможна промяна в паричната политика на страната и не посочи началната дата за намаляване на баланса на Федералния резерв. . След тази реч доларът продължи да пада - от началото на годината вече е поевтинял спрямо еврото с над 10%.

Задължава всяка банка в Америка да формира определено количество парични резерви. Те са необходими за извършване на транзакции с клиенти. Това е необходимо в случай, че повечето клиенти изведнъж искат да изтеглят всичките си депозити. В този случай банковата институция може просто да няма достатъчно финанси и тогава най-вероятно ще настъпи нова банкова криза. Поради това Фед определя определени лимити за размера на задължителните резерви, чийто размер се влияе от лихвения процент на Фед.

Какво представлява системата на федералния резерв

Всеки ден банките извършват колосален брой транзакции и всяка от тях се опитва да увеличи обема им, за да увеличи печалбата си. Понякога идват клиенти без предупреждение и наем голямо количество Пари, в резултат на което нивото на задължителните резерви на финансова институция намалява и престава да се съобразява с инструкциите на Федералния резерв. Това ще създаде много проблеми на банката в бъдеще.

Лихвеният процент на Фед е процентът, при който Централната банка отпуска заеми на американските банки. Чрез тези заеми финансовите институции увеличават нивото на резервите, за да изпълнят изискванията на Федералния резерв.

В повечето случаи банките вземат заеми една от друга, но ако банките не могат да помогнат на своя „колега“, последният се обръща към Фед. Според закона този заем трябва да бъде върнат на следващия ден. Федералният резерв е негативно настроен към подобни заеми. Ако и те зачестят, Фед има право да затегне изискванията за задължителните резерви.

Защо ви е необходим лихвен процент?

Неговата необходимост е следната: служи като основа за изчисляване на други ставки в държавата. В допълнение, заемите на Фед са нискорискови заеми, защото се отпускат само за една нощ и само на банкови институции с отлична кредитна история.

Ако разгледаме фондовите пазари, увеличението на лихвите е увеличение на цената на капитала на една организация. Тоест за предприятията, чиито акции се търгуват на фондовата борса, това е отрицателна точка. При облигациите е различно – повишаването на лихвите води до по-ниска инфлация.

Валутният пазар е малко по-сложен; тук курсът на Фед влияе върху ставките от няколко страни. Разбира се, има курс, всички транзакции с валути се базират на него. Но това е само малка част от схемата. свят, отговорен за повечетотранзакциите, извършвани в света на валутния пазар, са движения на капитали, които са причинени от желанието на инвеститорите да намерят по-големи печалби от инвестициите. Като се има предвид състоянието на всички видове пазари, включително пазара на жилища и данните за инфлацията, във всяка страна увеличението на дисконтовия процент има както положително, така и отрицателно въздействие върху рентабилността.

Преди това процентът на Фед се повиши на 29 юни 2006 г. За 2007-2008г Федералният резерв бавно го намали, докато достигна най-ниското ниво от 0-0,25% през зимата на 2008 г.

Повишаване на лихвите на Фед

По-долу ще разгледаме до какво ще доведе това действие. Индикаторите на пазара на труда за малкия и среден бизнес в Америка днес са най-високи, а нивото на безработица е намаляло наполовина в сравнение с 2009 г. Фед смята, че възстановяването на пазара на труда има всички шансове да стимулира инфлацията и да увеличи заплатите, като по този начин подкрепи икономиката на щата.

През 2007-2009г В САЩ имаше криза на жилищния пазар и в банковия сектор. Тогава Фед успя да предпази икономиката на щата от изпадане в депресия.

Може ли Фед да оцелее при повишаване на лихвите днес? Анализаторите тук правят различни предположения. Някои твърдят, че Федералният резерв е успял безпроблемно да поддържа икономическата ситуация на щата. И тогава увеличение от 0,25 пункта на лихвения процент на Фед ще има минимално въздействие върху икономиката на САЩ. Други посочват много ниска инфлация, като твърдят, че по този начин Фед може да срине световните пазари и да създаде предпоставки за повишаване на долара, ако Фед бърза да вземе решение.

Председателят на Федералния резерв казва, че повишаването на лихвите се планира да бъде постепенно. Експерти в тази област смятат, че темпът на растеж ще бъде по-нисък в сравнение с времето на последната сесия, която започна през 2004 г. Крайният процент на дисконтовия процент няма да надвишава 3%.

Всички ли са готови за промяна? Някои корпорации се възползваха от времето с ниска лихва, за да вземат заеми чрез пазара на облигации. И сега те казват, че не виждат причина да се притесняват от леко увеличение на ставките, вярвайки, че пазарът вече е успял да използва всички възможности. Едновременно голямо числоИнституциите, които разчитат единствено на ниски лихвени проценти, няма да могат да издържат на повишаването на лихвените проценти и по този начин ще бъдат в беда, тъй като разходите им по заеми се увеличават.

Когато разглеждат инвеститорите, повечето експерти смятат, че Фед ги е предупредил много за намеренията си и търговците вероятно вече са включили бъдещия растеж в своите стратегии. Но някои експерти са уверени, че все още ще има нестабилност от такива сериозни корекции в паричната политика, като се има предвид, че индикаторът е нула от седем години.

По-долу ще разгледаме как сконтовият процент на Фед може да повлияе на световните пазари.

Сконтовият процент и неговото влияние върху английската икономика

Повечето икономисти смятат, че Bank of England ще последва Американската централна банка в повишаването на лихвите. Историята е виждала повече от веднъж как дисконтовите проценти на Съединените щати и Англия са коригирани едновременно.

Днес икономическият растеж на Мъгливия Албион е стабилен, търсенето на трудВисоко Шефът на Bank of England подчерта, че може би растежът ще стане плавен.

Дисконтовият процент и неговото влияние върху Русия

Централната банка на Руската федерация няма да може да избегне негативни влиянияот укрепването на щатската валута и ръста на дисконтовия процент. Този фактще доведе до проблеми с натрупването на международни резерви, които са намалели до 365 милиарда долара от сума от над 500 милиарда долара.

Експертите смятат, че, разбира се, повишаването на ставките ще има отрицателно въздействие върху икономиката на нашата държава. Но това влияние няма да бъде толкова силно в сравнение с други развиващи се пазари, тъй като в резултат на санкциите Руската федерация вече не е толкова силно свързана икономически със Съединените щати.

Дисконтовият процент и неговото влияние върху Европа

Увеличаването на дисконтовия процент може да има отрицателно въздействие върху икономическото състояние на страните от ЕС, което може да доведе до повишена волатилност и непредсказуемост на пазара.

Ръководителят и други политици смятат, че неотдавнашната вълна от нестабилност на световните пазари ще окаже силно негативно въздействие върху възстановяването на европейската икономика.

Дисконтовият процент и неговото влияние върху Китай

В отговор на въпроса какво ще се случи, ако Фед повиши лихвите, китайските власти смятат, че ще успеят да избегнат прякото въздействие върху държавната икономика от повишаването на лихвите и то ще бъде малко.

Процентът на Федералния резерв има ограничено въздействие върху китайската икономика. Лошо влияниеИкономиката на държавата се влияе от вътрешни фактори, например спад в конкурентоспособността на продуктите, произведени за износ и свръхпроизводство.

Сконтовият процент и неговото влияние върху Япония

Инфлацията тук също е почти нулева. Следователно, ако Фед откаже да затегне политиката, рано или късно ще има значителна разлика между американските и японските лихвени проценти.

Според някои експерти повишаването на лихвите на Фед ще направи собственост американска валутапо-атрактивен. Но в същото време отслабването на японската валута ще се отрази негативно върху дела на печалбите на вносителите и ще увеличи дела на печалбите на големите износители.

На какъв етап е пазарът в момента?

Целта на повишаването на лихвения процент на Фед е да се заобиколят пазарните балони, причинени от много разхлабената парична политика на Фед за дълъг период от време.

За да се оцени текущата ситуация, е по-добре да се направи ретроспективен анализ. Тук е важно да се отбележи, че идентифицирането на етапите на икономиката е много субективна точка. 2016 вероятно ще бъде в средата на икономическия цикъл.

Експертите обаче не очакват внезапни движения от Фед. Но има опасност при доста късно или значително бавно движение на такъв ход като повишаването на лихвите на Фед, което може да доведе до бързо увеличаване на инфлацията и по-бърз растеж на Фед, което ще има изключително негативно въздействие върху фондовия пазар .

Изводът от дискусията за това до какво ще доведе повишаването на лихвените проценти от Фед може да се формулира по следния начин: преди Федералният резерв да обяви увеличение на лихвите, по-добре е да се отървете от акции на американски компании. След като ставките започнат да се покачват, можете да изчакате корекция на пазара и да закупите отново американски активи.

Американският фондов пазар се повиши след решението на Федералния резерв да увеличи основния лихвен процент. Преди ден стана известно, че Федералният резерв на САЩ (FRS) е увеличил лихвения процент до 1,25-1,5% от 1-1,25% годишно.

След това американският пазар затвори на положителна територия. Така индустриалният индекс Dow Jones се повиши с 0,03%, до 24585,43 пункта, широкият пазарен индекс S&P 500 се понижи с 0,05%, до 2662,85 пункта, високотехнологичният индекс NASDAQ се повиши с 0,2%, до 6875,80 пункта.

Американският регулатор успя да вземе решение за повишаване на ставката на фона на подобряваща се икономическа ситуация.

„Информацията, получена след ноемврийското заседание на Комитета на Федералния резерв на отворен магазин, показва, че пазарът на труда продължава да се укрепва и икономическата активност расте със стабилни темпове през тази година“,

— се посочва в съобщение на финансовия регулатор в сряда след заседание на ръководството му.

В същото време Фед посочва и по-бърз спад на нивото на безработицата от прогнозираното. "Свързан с природни бедствияСътресението и възстановяването се отразиха на икономическата активност, заетостта и инфлацията през последните месеци, но не промениха значително курса на цялостната икономика на нацията“, се казва още в изявление на Фед.

Това решение на Фед беше доста предвидимо. Така само 4 от 97 експерти, анкетирани от Bloomberg, очакват процентът да остане на същото ниво, докато всички останали прогнозират увеличение на лихвения процент до 1,25-1,5% годишно.

Сегашното решение на Фед да повиши лихвите е третото от началото на 2017 г.

Регулаторът повиши лихвата през юни до 1-1,25%, а през март до 0,75-1% годишно. Преди темпът на повишаване на лихвения процент от Фед беше по-бавен: процентът беше увеличен еднократно през 2016 г. и 2015 г. През 2007-2008 г. Федералният резерв постепенно намалява лихвения процент поради необходимостта от стимулиране на икономическия растеж. През декември 2008 г. процентът достигна минимум 0-0,25%.

За 2018 г. експертите прогнозират, че ставката ще бъде увеличена до 2,25%. Икономическата ситуация в САЩ ще позволи на американския регулатор да предприеме такава стъпка. Фед очаква темпото да се ускори икономически растежстрани през 2018 г. от прогнозираните по-рано 2,1% на 2,5%, каза в сряда председателят на борда на управителите на Фед Джанет Йелън.

„Очакваме икономическият растеж на САЩ да се повиши през следващата година от прогнозираните 2,1% през септември до 2,5%. В същото време нивото на безработица ще спадне до 3,9% от сегашното ниво от 4,1%“, отбеляза тя. Нивото на безработица в САЩ е най-ниското от 16 години.

Като се има предвид, че на 15 декември ще се проведе заседание на борда на директорите на Централната банка, на което руският регулатор може да понижи лихвения процент, решението на Фед може да доведе до изтегляне на чуждестранни инвеститори от руските активи, тъй като подобни инвестиции ще дадат много на инвеститорите по-ниска възвръщаемост и ще бъде по-малко интересен.

Както отбеляза директорът на института наскоро на среща на икономическия клуб на FBK стратегически анализфирма Игор Николаев,

„стабилност на рублата“ тази година беше постигната благодарение на притока на средства като част от операциите за кери трейд. Според участниците на пазара делът на нерезидентите на пазара на облигации за федерален заем (OFZ) надхвърля 30%.

В същото време постепенното повишаване на лихвите на Фед ще добави нестабилност към рублата.

Освен това през ноември тази година Министерството на финансите получи много допълнителни приходи от петрол и газ. Толкова много, че до края на декември ще използва почти 204 милиарда рубли за закупуване на валута. Това е рекорд от февруари, когато финансовото ведомство излезе на валутния пазар. Сумата на подобни интервенции е два пъти повече от сумата на покупките през ноември, отбелязва анализаторът на Alor Broker Алексей Антонов.

Интервенциите на Министерството на финансите през декември също ще играят срещу рублата. Анализаторите, интервюирани по-рано от Gazeta.Ru, отбелязаха, че действията на финансовия отдел ще станат още един фактор, водещ до отслабването на руската национална валута. Единственият въпрос е времето и мащабът на падането.

„Според мен въздействието ще е осезаемо, но не преобладаващо. В края на годината ще се увеличи активността на вносителите и банките, което ще окаже по-силно влияние върху рублата. Действията на Министерството на финансите ще доведат до увеличение на обема на търговията средно с 6%“, коментира по-рано Георги Вашченко, ръководител на отдела за операции на руския фондов пазар на Freedom Finance Investment Company. До края на тази година експертът очаква курсът да бъде около 60,50 рубли за долар.

Курсът на долара на фондовата борса в Москва вече е 58,61 рубли.