Značaj efekta finansijske poluge. Finansijska poluga (finansijska poluga): definicija, formula

Efekat finansijski leveridž Ovo je indikator koji odražava promjenu prinosa na kapital dobiven korištenjem pozajmljenih sredstava i izračunava se korištenjem sljedeće formule:

gdje,
DFL - efekat finansijske poluge, u procentima;
t je stopa poreza na dohodak, u relativnom smislu;
ROA - povrat na imovinu (ekonomski povrat na EBIT) u %;

D - pozajmljeni kapital;
E - kapital.

Efekat finansijske poluge se manifestuje u razlici između cene pozajmljenog i alociranog kapitala, što omogućava povećanje prinosa na kapital i smanjenje finansijskih rizika.

Pozitivan efekat finansijske poluge zasniva se na činjenici da je kamatna stopa banke u normalnom ekonomskom okruženju niža od prinosa na investiciju. Negativan efekat(ili obrnuto od finansijske poluge) nastaje kada prinos na sredstva padne ispod kreditne stope, što uzrokuje brže akumuliranje gubitaka.

Inače, općeprihvaćena teorija je da je američka hipotekarna kriza bila manifestacija negativnog efekta finansijske poluge. Kada je pokrenut program drugorazrednih hipotekarnih kredita, stope na kredite su bile niske, ali su cijene nekretnina rasle. Segmenti stanovništva sa niskim prihodima bili su uključeni u finansijske špekulacije, jer je praktično jedini način da otplate kredit bila prodaja stanova koji su poskupeli. Kada su cijene stanova počele da padaju, a kamatne stope na kredite rasle zbog sve većeg rizika (poluga je počela stvarati gubitke, a ne profit), piramida se srušila.

Komponente efekat poluge prikazani su na slici ispod:

Kao što se vidi sa slike, efekat finansijske poluge (DFL) je proizvod dve komponente, usklađenih sa poreskim koeficijentom (1 - t), koji pokazuje u kojoj meri se efekat finansijske poluge manifestuje u vezi sa različitim nivoa poreza na dohodak.

Jedna od glavnih komponenti formule je takozvani diferencijal finansijske poluge (Dif) ili razlika između prinosa na sredstva kompanije (ekonomske profitabilnosti), izračunate prema EBIT-u, i kamatne stope na pozajmljeni kapital:

Dif = ROA - r

gdje,
r - kamatna stopa na pozajmljeni kapital, u %;
ROA - povrat na imovinu (ekonomska profitabilnost zasnovana na EBIT-u) u%.

Diferencijal finansijske poluge je glavni uslov koji formira rast prinosa na kapital. Za to je potrebno da ekonomska isplativost bude veća od kamatne stope plaćanja za korišćenje pozajmljenih izvora finansiranja, tj. razlika finansijske poluge mora biti pozitivna. Ako razlika postane manja od nule, onda će efekat finansijske poluge djelovati samo na štetu organizacije.

Druga komponenta efekta finansijske poluge je koeficijent finansijske poluge (finansijska poluga - FLS), koji karakteriše snagu uticaja finansijske poluge i definiše se kao omjer dužničkog kapitala (D) prema vlasničkom kapitalu (E):

Dakle, efekat finansijske poluge sastoji se od uticaja dve komponente: diferencijal I poluga.

Diferencijal i poluga su usko povezani. Sve dok prinos na ulaganje u imovinu premašuje cijenu pozajmljenih sredstava, tj. razlika je pozitivna, prinos na kapital će rasti brže što je veći omjer duga i kapitala. Međutim, kako se udio pozajmljenih sredstava povećava, njihova cijena raste, profit počinje opadati, kao rezultat, opada i prinos na sredstva i, shodno tome, prijeti negativna razlika.

Prema ekonomistima, na osnovu proučavanja empirijskog materijala uspješnih stranih kompanija, optimalni efekat finansijske poluge je u granicama od 30-50% nivoa ekonomskog povrata na sredstva (ROA) sa finansijskom polugom od 0,67-0,54. U ovom slučaju se osigurava povećanje prinosa na kapital koji nije manji od povećanja prinosa na ulaganje u sredstva.

Efekat finansijske poluge doprinosi formiranju racionalne strukture izvora sredstava preduzeća u cilju finansiranja neophodnih investicija i dobijanja željenog nivoa prinosa na sopstveni kapital, pri čemu nije ugrožena finansijska stabilnost preduzeća.

Koristeći gornju formulu, izračunaćemo efekat finansijske poluge.

Rezultati proračuna prikazani u tabeli pokazuju da je privlačenjem pozajmljenog kapitala organizacija uspjela povećati prinos na kapital za 9,6%.

Finansijska poluga karakteriše mogućnost povećanja prinosa na kapital i rizik od gubitka finansijsku stabilnost. Što je veći udio dužničkog kapitala, veća je osjetljivost neto profit na promjene bilansne dobiti. Dakle, uz dodatno zaduživanje, povrat na kapital se može povećati pod uslovom:

ako je ROA > i, onda ROE > ROA i ΔROE = (ROA - i) * D/E

Stoga je preporučljivo pozajmljivati ​​sredstva ukoliko ostvareni povrat na imovinu, ROA, premašuje kamatnu stopu za kredit, tj. Tada će povećanje udjela pozajmljenih sredstava povećati prinos na kapital. Međutim, potrebno je pratiti diferencijal (ROA - i), budući da sa povećanjem leveridža (D/E), zajmodavci teže da kompenzuju svoj rizik povećanjem kamatne stope na kredit. Diferencijal odražava rizik zajmodavca: što je veći, manji je rizik. Diferencijal ne bi trebao biti negativan, a efekat finansijske poluge bi trebao biti optimalno jednak 30 - 50% prinosa na aktivu, jer što je jači efekat finansijske poluge, to je veći finansijski rizik neispunjenja kredita, pada dividendi i zaliha. cijene.

Nivo povezanog rizika karakteriše operativni i finansijski leveridž. Operativna i finansijska poluga, zajedno sa pozitivnim efektom povećanja prinosa na sredstva i kapital kao rezultat povećanja obima prodaje i prikupljanja pozajmljenih sredstava, takođe odražava rizik smanjenja profitabilnosti i gubitaka.

Pretpostavimo da postoje dva preduzeća sa sličnim nivoima ekonomske profitabilnosti i istom vrednošću imovine. Međutim, prvo preduzeće koristi samo sopstvena sredstva kao izvore finansiranja, dok drugo koristi sopstvena i pozajmljena sredstva.

Nastaje situacija u kojoj, uprkos istoj ekonomskoj isplativosti, zbog razlika u strukturi finansiranja, različita značenja povrat na kapital (ROC). Ova razlika u ovim pokazateljima učinka dvije organizacije naziva se „efekat finansijske poluge“.

Kako izvori finansiranja aktivnosti utiču na profitabilnost

Efekat finansijske poluge (FLE) je povećanje prinosa na kapital koji nastaje kao rezultat korišćenja kredita, uprkos njihovoj isplati. Ovo dovodi do dva zaključka:

1) Preduzeće koje u svojoj delatnosti koristi samo sopstvena sredstva, bez pribegavanja uslugama kreditne institucije, održava njihovu profitabilnost u okviru vrijednosti RSS=(1-T)*ER, gdje je T vrijednost kamatna stopa porez na prihod.

2) Preduzeće koje koristi sredstva dobijena na kredit za obavljanje svoje delatnosti menja RSS - povećava ili smanjuje u zavisnosti od kamatne stope i odnosa udela pozajmljenih i vlasničkih sredstava. U takvim situacijama javlja se fenomen kao što je efekat finansijske poluge.

RSS=(1-T)*ER+EGF

Za određivanje vrijednosti EFR-a potrebno je pronaći vrijednost indikatora koji se zove prosječna kamatna stopa (ASRP). Ovaj indikator se nalazi kao odnos postojećih finansijskih troškova za kreditna sredstva prema ukupnom iznosu pozajmljenih sredstava od strane preduzeća.

Komponente efekta finansijske poluge

Efekat finansijske poluge formiraju dvije komponente:

1. Diferencijal: (1-T)*(ER-SRSP).

2. Poluga finansijske poluge, koja predstavlja odnos pozajmljenih sredstava Novac svojim.

Formula za izračunavanje EGF-a određena je proizvodom ove dvije komponente.

Osnovna pravila

1. Efekat finansijske poluge pokazuje da li će zajam biti od koristi za preduzeće. Pozitivna vrijednost EGF indikator znači da će prikupljanje pozajmljenih sredstava biti korisno za organizaciju i svrsishodno.

2. Privlačenje dodatnog kredita povećava vrijednost indikatora finansijske poluge, shodno tome se povećava i rizik nevraćanja pozajmljenih sredstava. To se nadoknađuje povećanjem kamatnih stopa na kredite. Shodno tome, raste i prosječna kamatna stopa.

3. Efekat finansijske poluge takođe određuje da li preduzeće ima mogućnost da privuče dodatna kreditna sredstva u hitnim slučajevima. Da biste to učinili, morate pratiti vrijednost jedne od njegovih komponenti - diferencijala. Diferencijal mora biti pozitivan, a određena granica sigurnosti u ovom indikatoru mora se održavati.

Kada se uporede 2 preduzeća sa istim nivoom ekonomske profitabilnosti (Profit od prodaje/sva imovina), razlika u m/d između njih može biti odsustvo kredita u 1 od njih, dok drugo aktivno privlači pozajmljena sredstva (JP/SC ). To. razlika leži u različitom nivou povrata na kapital dobijen kroz različitu strukturu finansijskih izvora. Razlika u m/d između dva nivoa profitabilnosti je nivo efekta finansijske poluge. EGF postoji povećanje neto prinosa na kapital dobijen kao rezultat korišćenja kredita, uprkos njegovoj isplati.

EFR=(1-T)*(ER - St%)*ZK/SC, gdje je T stopa poreza na dobit (u dionicama), ER-ekv. profitabilnost (%), St% - prosječna kamatna stopa na kredit,

ER = Dobit od prodaje/ukupna imovina. ER karakteriše investicionu privlačnost preduzeća. Nema efikasnosti u korištenju cjelokupnog kapitala, uprkos činjenici da još uvijek morate platiti kamatu na kredit.

Prva komponenta EGF-a se zove diferencijal i karakteriše razliku između ekonomske isplativosti imovine i prosečne obračunate kamatne stope na pozajmljena sredstva (ER - SRSP).

Druga komponenta - finansijski leveridž (koeficijent finansijske aktivnosti) - odražava odnos između pozajmljenih i vlasničkih sredstava (ZK/SK). Što je veći, veći su finansijski rizici.

Efekat finansijske poluge vam omogućava da:

Opravdajte finansijske rizike i procijenite finansijske rizike.

Pravila koja proizilaze iz formule EGF-a:

Ako novo zaduživanje donosi povećanje nivoa EGF-a, onda je to korisno za organizaciju. Preporučljivo je pažljivo pratiti stanje razlike: prilikom povećanja finansijske poluge, banka teži da nadoknadi povećanje vlastitog rizika povećanjem cijene kredita.

Što je veći diferencijal (d), manji je rizik (prema tome, što je manji d, veći je rizik). U ovom slučaju, rizik zajmodavca se izražava vrijednošću razlike. Ako je d>0, možete posuditi ako je d<0, то высокие риск - не рекомендуется занимать, эффект от использования ЗК меньше суммы % за кредит; если d=0, то весь эффект от использования ЗК пойдет на уплату % за кредит.

EGF predstavlja važan koncept koji, pod određenim uslovima, omogućava da se proceni uticaj duga na profitabilnost organizacije. Finansijski leveridž je tipičan za situacije u kojima struktura izvora ulaganja sadrži obaveze sa fiksnom kamatnom stopom. U ovom slučaju se formira efekat sličan korišćenju operativne poluge, odnosno profit nakon rasta/pada kamate bržom stopom od promene obima proizvodnje.

Prednost fin. poluga: kapital pozajmljen od strane organizacije uz fiksnu kamatnu stopu može se koristiti u procesu aktivnosti na način da će ostvariti veći profit od plaćene kamate. Razlika se akumulira kao profit organizacije.

Efekat operativne poluge utječe na rezultat prije nego što se finansijski rashodi i porezi uzmu u obzir. EFR se javlja kada je organizacija u dugovima ili ima izvor finansiranja koji podrazumijeva plaćanje stalnih iznosa. To utiče na neto prihod, a samim tim i na prinos na kapital. EGF povećava uticaj godišnjeg prometa na prinos na kapital.

Ukupni efekat poluge = Efekat operativne poluge*Efekat finansijske poluge.

Sa visokom vrednošću obe poluge, svako malo povećanje godišnjeg prometa organizacije značajno će uticati na vrednost njenog prinosa na sopstveni kapital.

Efekat operativne poluge je postojanje veze između promjena prihoda od prodaje i promjena u dobiti. Jačina operativne poluge izračunava se kao količnik prihoda od prodaje nakon nadoknade varijabilnih troškova po dobiti. Djelovanje operativne poluge stvara poduzetnički rizik.

sopstvenim i pozajmljenim.
Finansijski leveridž (leveridž) preduzetnici koriste kada se nameće cilj povećanja prihoda preduzeća. Na kraju krajeva, finansijski leveridž se smatra jednim od glavnih mehanizama za upravljanje profitabilnošću preduzeća.
U slučaju korišćenja takvog finansijskog instrumenta, preduzeće privlači pozajmljeni novac obavljanjem kreditnih transakcija, ovim kapitalom zamenjuje sopstveni kapital i sve finansijske aktivnosti se obavljaju samo korišćenjem kreditnog novca.
Ali treba imati na umu da na ovaj način kompanija značajno povećava sopstvene rizike, jer bez obzira na to da li su uložena sredstva donela dobit ili ne, potrebno je otplatiti obaveze po osnovu duga.
Kada se koristi finansijski leveridž, ne može se zanemariti efekat finansijske poluge. Ovaj indikator je odraz nivoa dodatnog profita na vlasnički kapital preduzeća, uzimajući u obzir različit udeo korišćenja kreditnih sredstava. Često se prilikom izračunavanja koristi formula:

EFL = (1 - Cnp) x (KBPa - PK) x ZK/SK,
Gdje

• EFL- efekat finansijske poluge, %;
• Cnp- stopa poreza na dohodak, koja se izražava kao decimalni razlomak;
• KBRa- koeficijent bruto rentabilnosti imovine (obilježen odnosom bruto dobiti i prosječne vrijednosti imovine), %;
• PC- prosječni iznos kamate na kredit koji preduzeće plaća za korištenje privučenog kapitala, %;
• ZK- prosječan iznos iskorištenog privučenog kapitala;
• SK- prosječan iznos osnovnog kapitala preduzeća.

Komponente finansijske poluge

Ova formula ima tri glavne komponente:
1. Porezni korektor (1-SNP)– vrijednost koja pokazuje kako će se EFL promijeniti kada se promijeni nivo oporezivanja. Preduzeće praktično nema uticaja na ovu vrednost poreske stope koje utvrđuje država. Ali finansijski menadžeri mogu da koriste promenu poreskog regulatora da bi postigli željeni efekat ako su neke filijale (podružnice) preduzeća podložne različitim poreskim politikama zbog njihove teritorijalne lokacije i vrsta aktivnosti.
2.Diferencijal finansijske poluge (KBPa-PK). Njegova vrijednost u potpunosti otkriva razliku između omjera bruto prinosa na aktivu i prosječne kamatne stope na kredit. Što je veća diferencijalna vrijednost, veća je vjerovatnoća pozitivnog efekta od finansijskog uticaja na preduzeće. Ovaj pokazatelj je vrlo dinamičan, stalno praćenje razlike omogućit će vam da kontrolirate finansijsku situaciju i da ne propustite trenutak smanjenja povrata na imovinu.
3. Koeficijent finansijske poluge (LC/SC), koji karakteriše iznos kreditnog kapitala koji privuče preduzeće po jedinici vlasničkog kapitala. Upravo ta vrijednost uzrokuje efekat finansijske poluge: pozitivan ili negativan, koji se dobija zahvaljujući diferencijalu. Odnosno, pozitivno ili negativno povećanje ovog koeficijenta uzrokuje povećanje efekta.
Kombinacija svih komponenti efekta finansijske poluge omogućiće nam da tačno odredimo iznos pozajmljenih sredstava koji će biti siguran za preduzeće i omogućiti nam da postignemo željeno povećanje profita.

Koeficijent finansijske poluge

Koeficijent finansijske poluge pokazuje procenat pozajmljenih sredstava u odnosu na sopstvena sredstva preduzeća.
Neto pozajmice su bankarski krediti i prekoračenja umanjeni za gotovinu i druga likvidna sredstva.
Sopstvena sredstva su predstavljena bilansnom procjenom akcionarskih sredstava uloženih u društvo. Ovo je izdati i uplaćeni odobreni kapital, obračunat po nominalnoj vrijednosti dionica, plus akumulirane rezerve. Rezerve su zadržana dobit društva od osnivanja, kao i svi dodaci koji proizilaze iz revalorizacije imovine i dodatnog kapitala, gdje su dostupni.
Dešava se da čak i kompanije koje kotiraju na berzi imaju koeficijent finansijske poluge veći od 100%. To znači da povjerioci obezbjeđuju više finansijskih sredstava za rad kompanije od dioničara. U stvari, bilo je izuzetnih slučajeva kada su kompanije koje kotiraju na berzi imale koeficijent poluge od oko 250% - privremeno! Ovo može biti rezultat velike akvizicije koja zahtijeva značajno zaduživanje da bi se platila akvizicija.

U takvim okolnostima, međutim, vjerovatno je da će izvještaj predsjedavajućeg u godišnjem izvještaju sadržavati informacije o tome šta je urađeno i šta još treba uraditi kako bi se značajno smanjio nivo finansijske poluge. U stvari, možda će čak biti potrebno prodati neke oblasti poslovanja kako bi se blagovremeno smanjila poluga na prihvatljiv nivo.
Posljedica visoke finansijske poluge je veliki teret kamata na kredite i prekoračenja na računu dobiti i gubitka. U uslovima pogoršanja ekonomskih uslova, profit može biti pod dvostrukim pritiskom. Ne samo da bi moglo doći do smanjenja prihoda od trgovanja, već i do povećanja kamatnih stopa.
Jedan od načina da se odredi uticaj finansijske poluge na profit je izračunavanje koeficijenta pokrića kamata.
Opće pravilo je da koeficijent pokrića kamata treba da bude najmanje 4,0, a po mogućnosti 5,0 ili više. Ovo pravilo ne treba zanemariti, jer kazna može biti gubitak materijalnog blagostanja.

Omjer duga

Omjer poluge (omjer duga, omjer duga i kapitala)– indikator finansijske pozicije preduzeća, koji karakteriše odnos pozajmljenog kapitala i celokupne imovine organizacije.
Termin „finansijska poluga” se takođe koristi za karakterizaciju principijelnog pristupa finansiranju poslovanja, kada uz pomoć pozajmljenih sredstava preduzeće formira finansijski leveridž za povećanje prinosa na sopstvena sredstva uložena u posao.
Poluga(Poluga – „poluga” ili „akcija poluge”) je dugoročni faktor čija promjena može dovesti do značajne promjene u nizu pokazatelja učinka. Ovaj termin se koristi u finansijskom menadžmentu da okarakteriše odnos koji pokazuje kako povećanje ili smanjenje udela bilo koje grupe polufiksnih troškova utiče na dinamiku prihoda vlasnika kompanije.
Koriste se i sledeći nazivi pojmova: koeficijent autonomije, koeficijent finansijske zavisnosti, koeficijent finansijske poluge, teret duga.
Suština tereta duga je sljedeća. Koristeći pozajmljena sredstva, kompanija povećava ili smanjuje povrat na kapital. Zauzvrat, smanjenje ili povećanje ROE zavisi od prosječne cijene pozajmljenog kapitala (prosječne kamatne stope) i omogućava nam da procijenimo efikasnost kompanije u izboru izvora finansiranja.

Metoda za izračunavanje koeficijenta finansijske zavisnosti

Ovaj indikator opisuje strukturu kapitala preduzeća i karakteriše njegovu zavisnost od toga. Pretpostavlja se da iznos svih dugova ne bi trebao biti veći od iznosa vlasničkog kapitala.
Formula za izračunavanje koeficijenta finansijske zavisnosti je sljedeća:
Obaveze/aktiva
Obaveze se smatraju i dugoročnim i kratkoročnim (ono što ostane nakon oduzimanja kapitala iz bilansa stanja). Obje komponente formule su preuzete iz bilansa organizacije. Međutim, preporučljivo je da se proračuni rade na osnovu tržišne vrijednosti imovine, a ne na finansijskim izvještajima. Budući da preduzeće uspešno posluje, tržišna vrednost sopstvenog kapitala može biti veća od knjigovodstvene, što znači nižu vrednost indikatora i niži nivo finansijskog rizika.
Kao rezultat toga, normalna vrijednost koeficijenta bi trebala biti 0,5-0,7.

• Optimalan je koeficijent od 0,5 (jednak odnos vlasničkog i dužničkog kapitala).
• 0,6-0,7 se smatra normalnim koeficijentom finansijske zavisnosti.
• Omjer ispod 0,5 ukazuje na previše oprezan pristup organizacije privlačenju dužničkog kapitala i propuštene prilike za povećanje povrata na kapital korištenjem finansijske poluge.
• Ako nivo ovog pokazatelja prelazi preporučeni broj, to znači da kompanija ima veliku zavisnost od kreditora, što ukazuje na pogoršanje stabilnosti njegovog finansijskog položaja. Što je koeficijent veći, kompanija ima više rizika u pogledu mogućnosti bankrota ili nestašice gotovine.

Zaključci iz omjera duga
Koeficijent finansijske poluge se koristi za:
1) Poređenja sa prosekom industrije, kao i sa drugim firmama. Na vrijednost koeficijenta finansijske poluge utiču industrija, obim preduzeća, kao i način organizovanja proizvodnje (kapitalno intenzivna ili radno intenzivna proizvodnja). Stoga, krajnje rezultate treba procijeniti tokom vremena i uporediti sa onima sličnih preduzeća.
2) Analiza mogućnosti korišćenja dodatnih pozajmljenih izvora finansiranja, efikasnosti proizvodnih i prodajnih aktivnosti, optimalnih odluka finansijskih menadžera u pitanjima izbora objekata i izvora ulaganja.
3) Analiza strukture duga i to: učešća kratkoročnih dugova u njemu, kao i zaostalih obaveza za poreze, plate i razne odbitke.
4) utvrđivanje od strane kreditora finansijske nezavisnosti i stabilnosti finansijskog položaja organizacije koja planira da privuče dodatne kredite.

Linkovi

Ovo je preliminarni enciklopedijski članak na ovu temu. Možete doprinijeti razvoju projekta poboljšanjem i proširenjem teksta publikacije u skladu sa pravilima projekta. Možete pronaći uputstvo za upotrebu

Koeficijent finansijske poluge (finansijska poluga) daje predstavu o stvarnom odnosu kapitala i pozajmljenih sredstava u preduzeću. Na osnovu podataka o koeficijentu finansijske poluge može se suditi o stabilnosti privrednog subjekta i stepenu njegove profitabilnosti.

Šta znači finansijska poluga?

Koeficijent finansijske poluge se često naziva finansijskim leveridžom, koji je u stanju da utiče na nivo profita organizacije promenom odnosa kapitala i pozajmljenih sredstava. Koristi se u procesu analize subjekta ekonomskih odnosa kako bi se odredio nivo njegove finansijske stabilnosti na dugi rok.

Vrijednosti omjera finansijske poluge pomažu analitičarima preduzeća da identifikuju dodatni potencijal za rast profitabilnosti, procijene stepen mogućih rizika i utvrde zavisnost nivoa profita od eksternih i internih faktora. Uz pomoć financijske poluge moguće je utjecati na neto profit organizacije upravljanjem financijskim obavezama, a također se razvija jasna ideja o izvodljivosti korištenja kreditnih sredstava.

Vrste finansijske poluge

Na osnovu efikasnosti upotrebe, razlikuje se nekoliko vrsta finansijske poluge:

1. Pozitivno. Nastaje kada korist od zaduživanja premašuje naknadu (kamatu) za korišćenje kredita.
2. Negativno. Tipično je za situaciju u kojoj se sredstva stečena kreditom ne isplaćuju, a dobit ili izostaje ili je niža od navedene kamate.
3. Neutralno. Finansijska poluga, u kojoj je prihod od ulaganja jednak troškovima pribavljanja pozajmljenih sredstava.

Formule finansijske poluge

Koeficijent finansijske poluge je omjer duga i kapitala. Formula izračuna je sljedeća:

FL = ZK / SK,

gdje je: FL koeficijent finansijske poluge;

ZK - pozajmljeni kapital (dugoročni i kratkoročni);

SK - akcijski kapital.

Ova formula takođe odražava finansijske rizike preduzeća. Optimalna vrijednost koeficijenta kreće se od 0,5-0,8. Sa takvim pokazateljima moguće je maksimizirati profit uz minimalne rizike.

Za neke organizacije (trgovina, bankarstvo) prihvatljiva je veća vrijednost, pod uslovom da imaju zagarantovan novčani tok.

Najčešće se pri određivanju nivoa vrijednosti koeficijenta ne koristi knjigovodstvena (računovodstvena) vrijednost vlasničkog kapitala, već tržišna vrijednost. Pokazatelji dobiveni u ovom slučaju najpreciznije će odražavati trenutnu situaciju.

Detaljnija verzija formule za omjer finansijske poluge je kako slijedi:

FL = (ZK / SA) / (IR / SA) / (OA / IR) / (OK / OA) × (OK / SK),

gdje je: ZK – pozajmljeni kapital;

SA je iznos imovine;

IK - uloženi kapital;

OA - obrtna sredstva;

OK - obrtna sredstva;

SK - akcijski kapital.

Omjer indikatora prikazanih u zagradama ima sljedeće karakteristike:

• (ZK/SA) - koeficijent finansijske zavisnosti. Što je niži odnos duga prema ukupnoj aktivi, to je kompanija finansijski stabilnija.
• (IK/SA) je koeficijent koji određuje dugoročnu finansijsku nezavisnost. Što je indikator veći, to je organizacija stabilnija.
• (OA / IR) je IR koeficijent manevarske sposobnosti. Poželjno je imati nižu vrijednost, što određuje finansijsku stabilnost.
• (OK / OA) - koeficijent obrtnog kapitala. Visoki pokazatelji karakterišu veću pouzdanost kompanije.
• (OK / SK) - koeficijent manevarske sposobnosti SK. Finansijska stabilnost se povećava kako se omjer smanjuje.

Primjer 1

Kompanija na početku godine ima sledeće pokazatelje:

• ZK - 101 milion rubalja;
• SA - 265 miliona rubalja;
• OK - 199 miliona rubalja;
• OA - 215 miliona rubalja;
• SK - 115 miliona rubalja;
• IC - 118 miliona rubalja.

Izračunajmo omjer finansijske poluge:

FL = (101 / 265) / (118 / 265) / (215 / 118) / (199 / 215) × (199 / 115) = 0,878.

Ili FL = ZK / SK = 101 / 115 = 0,878.

Na uslove koji karakterišu profitabilnost investicionog kapitala (vlasničkog kapitala) u velikoj meri utiče visina pozajmljenih sredstava. Povrat na vrijednost kapitala (vlasničkog kapitala) određuje se po formuli:

RSK = PE / SK,

PE - neto dobit;

Za detaljnu analizu koeficijenta finansijske poluge i razloga za njegovu promjenu, treba uzeti u obzir svih 5 indikatora uključenih u razmatranu formulu za njegov obračun. Kao rezultat toga, biće jasni izvori zbog kojih se pokazatelj finansijske poluge povećao ili smanjio.

Efekat finansijske poluge

Poređenje pokazatelja koeficijenta finansijske poluge i profitabilnosti kao rezultat korišćenja vlasničkog kapitala (equity capital) naziva se efekat finansijske poluge. Kao rezultat toga, možete dobiti predstavu o tome kako profitabilnost osiguravajućeg društva zavisi od nivoa pozajmljenih sredstava. Utvrđuje se razlika između cijene povrata sredstava i nivoa prijema sredstava izvana (odnosno pozajmljenih sredstava).

• VA - bruto prihod ili dobit prije oporezivanja i prijenosa kamata;
• PSP je dobit prije oporezivanja umanjena za iznos kamate na kredite.

VD indikator se izračunava na sljedeći način:

VD = C × O - I × O - PR,

gdje je: C prosječna cijena proizvedenih proizvoda;

O - izlazni volumen;

I - troškovi po 1 jedinici robe;

PR - fiksni troškovi proizvodnje.

Efekat finansijske poluge (EFL) smatra se omjerom pokazatelja dobiti prije i nakon otplate kamata, odnosno:

EFL = VD / PSP.

Detaljnije, EFL se izračunava na osnovu sljedećih vrijednosti:

EFL = (RA - CZK) × (1 - SNP / 100) × ZK / SK,

gdje je: RA - prinos na sredstva (mjeren u procentima bez poreza i kamata na kredit);

CZK je trošak pozajmljenih sredstava, izražen u postocima;

SNP je trenutna stopa poreza na dohodak;

ZK - pozajmljeni kapital;

SK - akcijski kapital.

Povrat na imovinu (RA) kao procenat, zauzvrat, jednak je:

RA = VD / (SC + ZK) × 100%.

Primjer 2

Izračunajmo efekat finansijske poluge koristeći sljedeće podatke:

• VD = 202 miliona rubalja;
• SK = 122 miliona rubalja;
• ZK = 94 miliona rubalja;
• CZK = 14%;
• SNP = 20%.

Koristeći formulu EFL = EFL = (RA - CZK)× (1 - SNP / 100)× ZK / SK, dobijamo sledeći rezultat:

EFL = (202 / (122 + 94)× 100) - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 94 / 122= (93,52% - 14,00%) × (1 - 0,2) × 94 / 122 =79,52% × 0,8 × 94 / 122 = 49,01%.

Primjer 3

Ako, pod istim uslovima, dođe do povećanja pozajmljenih sredstava za 20% (do 112,8 miliona rubalja), onda će indikator EFL biti jednak:

EFL = (202 / (122 + 112,8)× 100 - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 112,8 / 122 = (86,03% - 14,00%) × 0,8 × 112,8 / 122 = 72,03% × 0,8 × 112,8 / 122 = 53,28%.

Dakle, povećanjem nivoa pozajmljenih sredstava moguće je postići veći EFL koeficijent, odnosno povećati prinos na kapital privlačenjem pozajmljenih sredstava. Istovremeno, svako preduzeće vrši sopstvenu procenu finansijskih rizika povezanih sa poteškoćama u otplati kreditnih obaveza.

Na pokazatelje koji karakterišu prinos na kapital utiču i faktori koji privlače pozajmljena sredstva. Formula za određivanje povrata na kapital će biti:

RSK = PE / SK,

gdje je: RSC prinos na kapital;

PE - neto dobit;

SK je iznos osnovnog kapitala.

Primjer 4

Bilansna dobit organizacije iznosila je 18 miliona rubalja. Trenutna stopa poreza na dobit je 20%, veličina osiguravajućeg društva je 22 miliona rubalja, kredit (privučen) je 15 miliona rubalja, iznos kamate na kredit je 14% (2,1 milion rubalja). Kolika je profitabilnost osiguravajućeg društva sa i bez pozajmljenih sredstava?

Rješenje 1 . Neto dobit (NP) jednaka je zbiru knjigovodstvene dobiti minus trošak pozajmljenih sredstava (kamate jednake 2,1 milion rubalja) i poreza na dobit na preostali iznos: (18 - 2,1)× 20% = 3,18 miliona rubalja.

PE = 18 - 2,1 - 3,18 = 12,72 miliona rubalja.

Profitabilnost osiguravajućeg društva u ovom slučaju će imati sljedeću vrijednost: 12,72 / 22× 100% = 57,8%.

Rješenje 2. Isti indikator bez privlačenja sredstava izvana bit će jednak 14,4 / 22 = 65,5%, gdje je:

PE = 18 - (18× 0,2) = 14,4 miliona rubalja.

Rezultati

Analizom podataka iz pokazatelja koeficijenta finansijske poluge i efekta finansijske poluge moguće je efikasnije upravljanje preduzećem, na osnovu privlačenja dovoljnog iznosa pozajmljenih sredstava, bez prevazilaženja uslovnih finansijskih rizika. Formule i primjeri navedeni u našem članku pomoći će vam da izračunate indikatore.