La importancia del efecto apalancamiento financiero. Apalancamiento financiero (apalancamiento financiero): definición, fórmula

Efecto de apalancamiento financiero Este es un indicador que refleja el cambio en el rendimiento del capital obtenido mediante el uso de fondos prestados y se calcula mediante la siguiente fórmula:

Dónde,
DFL - efecto del apalancamiento financiero, en porcentaje;
t es la tasa del impuesto a la renta, en términos relativos;
ROA: rendimiento de los activos (rentabilidad económica basada en el EBIT) en%;

D - capital prestado;
E - equidad.

El efecto del apalancamiento financiero se manifiesta en la diferencia entre el costo del capital prestado y el asignado, lo que permite aumentar el rendimiento del capital y reducir los riesgos financieros.

El efecto positivo del apalancamiento financiero se basa en el hecho de que la tasa bancaria en un entorno económico normal es menor que el retorno de la inversión. El efecto negativo (o la desventaja del apalancamiento financiero) ocurre cuando el rendimiento de los activos cae por debajo de la tasa de interés de los préstamos, lo que conduce a una generación acelerada de pérdidas.

Por cierto, la teoría generalmente aceptada es que la crisis hipotecaria estadounidense fue una manifestación del efecto negativo del apalancamiento financiero. Cuando se lanzó el programa de préstamos hipotecarios de alto riesgo, las tasas de los préstamos eran bajas, pero los precios de los bienes raíces estaban aumentando. Los sectores de bajos ingresos de la población estaban involucrados en la especulación financiera, ya que prácticamente la única manera que tenían de pagar el préstamo era vender las viviendas que se habían encarecido. Cuando los precios de la vivienda comenzaron a caer y las tasas de los préstamos aumentaron debido al aumento de los riesgos (la palanca comenzó a generar pérdidas en lugar de ganancias), la pirámide se derrumbó.

Componentes efecto de apalancamiento se presentan en la siguiente figura:

Como puede verse en la figura, el efecto del apalancamiento financiero (DFL) es el producto de dos componentes, ajustados por el coeficiente impositivo (1 - t), lo que muestra en qué medida el efecto del apalancamiento financiero se manifiesta en relación con diferentes niveles del impuesto sobre la renta.

Uno de los principales componentes de la fórmula es el llamado diferencial de apalancamiento financiero (Dif) o la diferencia entre el rendimiento de los activos de la empresa (rentabilidad económica), calculado por el EBIT, y el tipo de interés del capital prestado:

Dif = ROA-r

Dónde,
r - tasa de interés sobre el capital prestado, en%;
ROA: rendimiento sobre activos (rentabilidad económica basada en EBIT) en%.

El diferencial de apalancamiento financiero es la principal condición que forma el crecimiento del rendimiento del capital. Para ello, es necesario que la rentabilidad económica supere la tasa de interés de los pagos por el uso de fuentes de financiación prestadas, es decir, el diferencial de apalancamiento financiero debe ser positivo. Si el diferencial es inferior a cero, entonces el efecto del apalancamiento financiero sólo actuará en detrimento de la organización.

El segundo componente del efecto del apalancamiento financiero es el índice de apalancamiento financiero (apalancamiento financiero - FLS), que caracteriza la fuerza del impacto del apalancamiento financiero y se define como la relación entre el capital de deuda (D) y el capital social (E):

Así, el efecto del apalancamiento financiero consiste en la influencia de dos componentes: diferencial Y brazo de palanca.

El diferencial y el brazo de palanca están estrechamente interconectados. Siempre que el rendimiento de la inversión en activos supere el precio de los fondos prestados, es decir el diferencial es positivo, el rendimiento sobre el capital crecerá más rápido cuanto mayor sea la relación deuda-capital. Sin embargo, a medida que aumenta la proporción de fondos prestados, su precio aumenta, las ganancias comienzan a disminuir y, como resultado, el rendimiento de los activos también cae y, en consecuencia, existe la amenaza de un diferencial negativo.

Según los economistas, basándose en un estudio de material empírico de empresas extranjeras exitosas, el efecto óptimo del apalancamiento financiero está dentro del 30-50% del nivel de rendimiento económico sobre los activos (ROA) con un apalancamiento financiero de 0,67-0,54. En este caso, se garantiza un aumento del rendimiento del capital que no sea inferior al aumento del rendimiento de la inversión en activos.

El efecto del apalancamiento financiero contribuye a la formación de una estructura racional de las fuentes de fondos de la empresa para financiar las inversiones necesarias y obtener el nivel deseado de rendimiento sobre el capital, en el que la estabilidad financiera de la empresa no se vea comprometida.

Utilizando la fórmula anterior, calcularemos el efecto del apalancamiento financiero.

Los resultados del cálculo presentados en la tabla muestran que al atraer capital prestado, la organización pudo aumentar el rendimiento sobre el capital en un 9,6%.

El apalancamiento financiero caracteriza la posibilidad de aumentar el rendimiento del capital y el riesgo de pérdida de estabilidad financiera. Cuanto mayor sea la proporción de capital de deuda, mayor será la sensibilidad del beneficio neto a los cambios en el beneficio contable. Por lo tanto, con endeudamiento adicional, el rendimiento sobre el capital puede aumentar siempre que:

si ROA > i, entonces ROE > ROA y ΔROE = (ROA - i) * D/E

Por lo tanto, es aconsejable atraer fondos prestados si el rendimiento de los activos obtenido, ROA, excede la tasa de interés del préstamo, es decir. Luego, aumentar la proporción de fondos prestados aumentará el rendimiento del capital. Sin embargo, es necesario monitorear el diferencial (ROA - i), ya que con un aumento en el apalancamiento (D/E), los prestamistas tienden a compensar su riesgo aumentando la tasa de préstamo. El diferencial refleja el riesgo del prestamista: cuanto mayor es, menor es el riesgo. El diferencial no debería ser negativo, y el efecto del apalancamiento financiero debería ser óptimamente igual al 30 - 50% del rendimiento de los activos, ya que cuanto más fuerte sea el efecto del apalancamiento financiero, mayor será el riesgo financiero de incumplimiento de préstamos, caída de dividendos y acciones. precios.

El nivel de riesgo asociado caracteriza el apalancamiento operativo y financiero. El apalancamiento operativo y financiero, junto con el efecto positivo del aumento del rendimiento de los activos y el capital como resultado del aumento de los volúmenes de ventas y la obtención de fondos prestados, también refleja el riesgo de una menor rentabilidad y pérdidas.

Supongamos que hay dos empresas con niveles similares de rentabilidad económica y el mismo valor de activos. Sin embargo, la primera empresa utiliza únicamente sus propios fondos como fuente de financiación, mientras que la segunda utiliza fondos propios y prestados.

Se presenta una situación en la que, a pesar de una misma rentabilidad económica, debido a diferencias en la estructura de financiación, se obtienen distintos valores de retorno sobre el capital (ROC). Esta diferencia en estos indicadores de desempeño de dos organizaciones se denomina "efecto de apalancamiento financiero".

Cómo las fuentes de financiación de las actividades afectan la rentabilidad

El efecto de apalancamiento financiero (FLE) es un aumento en el rendimiento del capital que se produce como resultado del uso de préstamos, a pesar de su pago. Esto lleva a dos conclusiones:

1) Una empresa que utiliza únicamente fondos propios en sus actividades, sin recurrir a los servicios de instituciones de crédito, mantiene su rentabilidad dentro de los límites de RCC = (1-T)*ER, donde T es el valor de la tasa de interés de impuesto sobre la renta.

2) Una empresa que utiliza fondos recibidos a crédito para llevar a cabo sus actividades cambia el RSS: lo aumenta o lo disminuye según la tasa de interés y la proporción de acciones de fondos prestados y de capital. En tales situaciones, surge un fenómeno como el efecto del apalancamiento financiero.

RSS=(1-T)*ER+EGF

Para determinar el valor de la EFR, es necesario encontrar el valor de un indicador llamado tasa de interés promedio (ASRP). Este indicador se obtiene como la relación entre los costos financieros existentes de los fondos de crédito y la cantidad total de fondos prestados por la empresa.

Componentes del efecto apalancamiento financiero

El efecto del apalancamiento financiero está formado por dos componentes:

1. Diferencial: (1-T)*(ER-SRSP).

2. Apalancamiento del apalancamiento financiero, que es la relación entre fondos prestados y capital.

La fórmula para calcular el EGF está determinada por el producto de estos dos componentes.

Reglas básicas

1. El efecto del apalancamiento financiero muestra si un préstamo será beneficioso para la empresa. Un valor positivo del indicador del FEAG significa que recaudar fondos prestados será beneficioso y conveniente para la organización.

2. Obtener un préstamo adicional aumenta el valor del indicador de apalancamiento financiero y, en consecuencia, también aumenta el riesgo de impago de los fondos prestados. Esto se compensa con el aumento de las tasas de interés de los préstamos. En consecuencia, la tasa de interés promedio también aumenta.

3. El efecto del apalancamiento financiero también determina si la empresa tiene la capacidad de atraer fondos crediticios adicionales en caso de emergencia. Para hacer esto, debe controlar el valor de uno de sus componentes: el diferencial. El diferencial debe ser positivo y mantenerse un cierto margen de seguridad en este indicador.

Al comparar 2 empresas con el mismo nivel de rentabilidad económica (beneficio de las ventas/todos los activos), la diferencia en m/d entre ellas puede ser la ausencia de préstamos en 1 de ellas, mientras que la otra atrae activamente fondos prestados (PE/SC ). Eso. la diferencia radica en el diferente nivel de rendimiento sobre el capital obtenido a través de una estructura diferente de fuentes financieras. La diferencia en m/d entre dos niveles de rentabilidad es el nivel del efecto del apalancamiento financiero. FEAG Hay un aumento en el rendimiento neto sobre el capital obtenido como resultado del uso de un préstamo, a pesar de su pago.

EFR=(1-T)*(ER - St%)*ZK/SC, donde T es la tasa del impuesto sobre la renta (en acciones), ER-eq. rentabilidad (%), St% - tasa de interés promedio del préstamo,

ER = Beneficio de Ventas/Activos Totales. ER caracteriza el atractivo de inversión de una empresa. No hay eficiencia en el uso de todo el capital, a pesar de que todavía hay que pagar intereses sobre el préstamo.

El primer componente del FEAG se llama diferencial y caracteriza la diferencia entre la rentabilidad económica de los activos y la tasa de interés promedio calculada sobre los fondos prestados (ER - SRSP).

El segundo componente, el apalancamiento financiero (índice de actividad financiera), refleja la relación entre fondos prestados y fondos de capital (ZK/SK). Cuanto mayor sea, mayores serán los riesgos financieros.

El efecto del apalancamiento financiero le permite:

Justificar los riesgos financieros y evaluar los riesgos financieros.

Normas derivadas de la fórmula del FEAG:

Si los nuevos préstamos suponen un aumento del nivel del FEAG, entonces será beneficioso para la organización. Se recomienda seguir de cerca el estado del diferencial: al aumentar el apalancamiento financiero, el banco tiende a compensar el aumento de su propio riesgo aumentando el precio del préstamo.

Cuanto mayor sea el diferencial (d), menor será el riesgo (en consecuencia, cuanto menor d, mayor será el riesgo). En este caso, el riesgo del prestamista se expresa por el valor del diferencial. Si d>0, puedes pedir prestado si d<0, то высокие риск - не рекомендуется занимать, эффект от использования ЗК меньше суммы % за кредит; если d=0, то весь эффект от использования ЗК пойдет на уплату % за кредит.

EGF representa un concepto importante que, bajo ciertas condiciones, permite evaluar el impacto de la deuda en la rentabilidad de una organización. El apalancamiento financiero es típico de situaciones en las que la estructura de las fuentes de formación de capital contiene obligaciones con una tasa de interés fija. En este caso, se forma un efecto similar al uso del apalancamiento operativo, es decir, el beneficio después de los intereses aumenta o disminuye a un ritmo más rápido que los cambios en el volumen de producción.

La ventaja de la aleta. palanca: El capital tomado prestado por una organización a una tasa de interés fija se puede utilizar en el proceso de actividad de tal manera que genere una ganancia mayor que el interés pagado. La diferencia se acumula como beneficio de la organización.

El efecto del apalancamiento operativo afecta el resultado antes de tomar en cuenta gastos financieros e impuestos. EFR ocurre cuando una organización está endeudada o tiene una fuente de financiamiento que implica el pago de montos constantes. Afecta los ingresos netos y, por tanto, el rendimiento del capital. El FEAG aumenta el impacto del volumen de negocios anual sobre la rentabilidad del capital.

Efecto apalancamiento total = Efecto apalancamiento operativo*Efecto apalancamiento financiero.

Con un valor alto de ambas palancas, cualquier pequeño aumento en la facturación anual de una organización afectará significativamente el valor de su rendimiento sobre el capital social.

El efecto del apalancamiento operativo es la presencia de una relación entre los cambios en los ingresos por ventas y los cambios en las ganancias. La fuerza del apalancamiento operativo se calcula como el cociente de los ingresos por ventas después del reembolso de los costos variables por la ganancia. La acción del apalancamiento operativo genera riesgo empresarial.

propios y prestados.
Los empresarios utilizan el apalancamiento financiero (apalancamiento) cuando surge el objetivo de aumentar los ingresos de la empresa. Después de todo, el apalancamiento financiero se considera uno de los principales mecanismos para gestionar la rentabilidad de una empresa.
En el caso de utilizar un instrumento financiero de este tipo, la empresa atrae dinero prestado mediante la realización de transacciones de crédito, este capital reemplaza su propio capital y todas las actividades financieras se llevan a cabo únicamente con dinero de crédito.
Pero debe recordarse que de esta manera la empresa aumenta significativamente sus propios riesgos, porque independientemente de si los fondos invertidos generaron ganancias o no, es necesario pagar las obligaciones de la deuda.
Cuando se utiliza el apalancamiento financiero, no se puede ignorar el efecto del apalancamiento financiero. Este indicador es un reflejo del nivel de beneficio adicional sobre el capital social de la empresa, teniendo en cuenta la diferente proporción del uso de fondos de crédito. A menudo, al calcularlo se utiliza la fórmula:

EFL = (1 - Cnp) x (KBPa - PK) x ZK/SK,
Dónde

• inglés como lengua extranjera- efecto del apalancamiento financiero, %;
• cnp- tipo del impuesto sobre la renta, que se expresa como fracción decimal;
• kbra- coeficiente de rentabilidad bruta de los activos (caracterizado por la relación entre la ganancia bruta y el valor medio de los activos),%;
• ordenador personal- el importe medio de los intereses del préstamo que paga la empresa por el uso del capital atraído,%;
• ZK- importe medio del capital atraído utilizado;
• SK- el importe medio del capital social de la empresa.

Componentes del apalancamiento financiero

Esta fórmula tiene tres componentes principales:
1. Corrector fiscal (1-SNP)– un valor que indica cómo cambiará el EFL cuando cambie el nivel de impuestos. La empresa prácticamente no tiene influencia sobre este valor; los tipos impositivos los fija el Estado. Pero los administradores financieros pueden utilizar un cambio de liquidador fiscal para obtener el efecto deseado si algunas sucursales (subsidiarias) de la empresa están sujetas a diferentes políticas fiscales debido a su ubicación territorial y tipos de actividades.
2.Diferencial de apalancamiento financiero (KBPa-PK). Su valor revela plenamente la diferencia entre el índice de rendimiento bruto sobre los activos y la tasa de interés promedio de un préstamo. Cuanto mayor sea el valor diferencial, mayor será la probabilidad de que el impacto financiero tenga un efecto positivo en la empresa. Este indicador es muy dinámico, el seguimiento constante del diferencial le permitirá controlar la situación financiera y no perder el momento de una disminución en el rendimiento de los activos.
3. Ratio de apalancamiento financiero (LC/SC), que caracteriza la cantidad de capital crediticio atraído por la empresa por unidad de capital social. Es este valor el que provoca el efecto de apalancamiento financiero: positivo o negativo, que se obtiene debido al diferencial. Es decir, un aumento positivo o negativo de este coeficiente provoca un aumento del efecto.
La combinación de todos los componentes del efecto del apalancamiento financiero nos permitirá determinar exactamente la cantidad de fondos prestados que estarán seguros para la empresa y nos permitirán obtener el aumento deseado en las ganancias.

Ratio de apalancamiento financiero

El ratio de apalancamiento financiero muestra el porcentaje de fondos prestados en relación con los fondos propios de la empresa.
Los endeudamientos netos son préstamos bancarios y sobregiros menos efectivo y otros recursos líquidos.
Los fondos propios están representados por la valoración del balance de los fondos de los accionistas invertidos en la empresa. Es el capital autorizado emitido y pagado, contabilizado al valor nominal de las acciones, más las reservas acumuladas. Las reservas son las ganancias retenidas de la empresa desde su constitución, así como cualquier adición resultante de la revaluación de la propiedad y capital adicional, cuando esté disponible.
Sucede que incluso las empresas que cotizan en bolsa tienen un ratio de apalancamiento financiero superior al 100%. Esto significa que los acreedores aportan más recursos financieros para el funcionamiento de la empresa que los accionistas. De hecho, ha habido casos excepcionales en los que las empresas que cotizan en bolsa tenían un ratio de apalancamiento de alrededor del 250%, ¡temporalmente! Esto podría ser el resultado de una adquisición importante que requiera un endeudamiento significativo para pagar la adquisición.

En tales circunstancias, sin embargo, es probable que el informe del presidente en el informe anual contenga información sobre lo que se ha hecho y lo que queda por hacer para reducir significativamente el nivel de apalancamiento financiero. De hecho, puede que incluso sea necesario vender algunas áreas del negocio para reducir rápidamente el apalancamiento a un nivel aceptable.
La consecuencia de un alto apalancamiento financiero es una pesada carga de intereses sobre los préstamos y sobregiros colocados en la cuenta de pérdidas y ganancias. En condiciones de deterioro de las condiciones económicas, las ganancias bien pueden verse bajo doble presión. No sólo podría haber una reducción de los ingresos comerciales, sino también un aumento de los tipos de interés.
Una forma de determinar el impacto del apalancamiento financiero en las ganancias es calcular el índice de cobertura de intereses.
La regla general es que el índice de cobertura de intereses debe ser al menos 4,0 y preferiblemente 5,0 o más. Esta regla no debe descuidarse, porque el castigo puede ser la pérdida del bienestar financiero.

Ratio de deuda

Relación de apalancamiento (relación de deuda, relación deuda-capital)– un indicador de la situación financiera de la empresa, que caracteriza la proporción entre el capital prestado y todos los activos de la organización.
El término "apalancamiento financiero" también se utiliza para caracterizar un enfoque basado en principios para la financiación empresarial, cuando, con la ayuda de fondos prestados, una empresa forma apalancamiento financiero para aumentar el rendimiento de sus propios fondos invertidos en el negocio.
Aprovechar(Apalancamiento – “palanca” o “acción de palanca”) es un factor a largo plazo, cuyo cambio puede conducir a un cambio significativo en una serie de indicadores de desempeño. Este término se utiliza en gestión financiera para caracterizar una relación que muestra cómo un aumento o disminución en la participación de cualquier grupo de gastos semifijos afecta la dinámica de los ingresos de los propietarios de la empresa.
También se utilizan los siguientes nombres de términos: índice de autonomía, índice de dependencia financiera, índice de apalancamiento financiero, carga de deuda.
La esencia de la carga de la deuda es la siguiente. Al utilizar fondos prestados, una empresa aumenta o disminuye el rendimiento del capital. A su vez, una disminución o un aumento en el ROE depende del costo promedio del capital prestado (tasa de interés promedio) y permite juzgar la efectividad de la empresa en la elección de fuentes de financiamiento.

Método para calcular el ratio de dependencia financiera.

Este indicador describe la estructura de capital de la empresa y caracteriza su dependencia. Se supone que el monto de todas las deudas no debe exceder el monto del capital social.
La fórmula de cálculo del ratio de dependencia financiera es la siguiente:
Pasivos/Activos
Los pasivos se consideran tanto a largo como a corto plazo (lo que queda después de restar el patrimonio del balance). Ambos componentes de la fórmula se toman del balance de la organización. Sin embargo, se recomienda realizar cálculos basados ​​en la valoración de mercado de los activos, en lugar de en los estados financieros. Dado que una empresa opera con éxito, el valor de mercado del capital social puede exceder el valor en libros, lo que significa un valor más bajo del indicador y un nivel más bajo de riesgo financiero.
Como resultado, el valor normal del coeficiente debe ser 0,5-0,7.

• Una relación de 0,5 es óptima (igual relación entre capital social y capital de deuda).
• 0,6-0,7 se considera un índice de dependencia financiera normal.
• Una proporción inferior a 0,5 indica el enfoque demasiado cauteloso de una organización para atraer capital de deuda y oportunidades perdidas para aumentar el rendimiento del capital mediante el uso de apalancamiento financiero.
• Si el nivel de este indicador excede el número recomendado, significa que la empresa tiene una alta dependencia de los acreedores, lo que indica un deterioro en la estabilidad de su situación financiera. Cuanto mayor sea el índice, más riesgos tiene la empresa con respecto a la posibilidad de quiebra o escasez de efectivo.

Conclusiones del ratio de endeudamiento
El índice de apalancamiento financiero se utiliza para:
1) Comparaciones con el promedio de la industria, así como con otras empresas. El valor del índice de apalancamiento financiero está influenciado por la industria, la escala de la empresa y el método de organización de la producción (producción intensiva en capital o intensiva en mano de obra). Por lo tanto, los resultados finales deben evaluarse a lo largo del tiempo y compararse con los de empresas similares.
2) Análisis de la posibilidad de utilizar fuentes de financiamiento prestadas adicionales, la eficiencia de las actividades de producción y ventas, decisiones óptimas de los gerentes financieros en materia de elección de objetos y fuentes de inversión.
3) Análisis de la estructura de la deuda, a saber: la proporción de deudas a corto plazo en la misma, así como los atrasos en impuestos, salarios y deducciones diversas.
4) Determinación por parte de los acreedores de la independencia financiera y la estabilidad de la situación financiera de una organización que planea atraer préstamos adicionales.

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El índice de apalancamiento financiero (apalancamiento financiero) da una idea del índice real de capital y fondos prestados en una empresa. Con base en los datos sobre el índice de apalancamiento financiero, se puede juzgar la estabilidad de una entidad económica y su nivel de rentabilidad.

¿Qué significa apalancamiento financiero?

El índice de apalancamiento financiero a menudo se denomina apalancamiento financiero, que puede influir en el nivel de ganancias de una organización cambiando la proporción entre capital y fondos prestados. Se utiliza en el proceso de análisis de un tema de relaciones económicas para determinar el nivel de su estabilidad financiera a largo plazo.

Los valores del índice de apalancamiento financiero ayudan a los analistas empresariales a identificar un potencial adicional para el crecimiento de la rentabilidad, evaluar el grado de posibles riesgos y determinar la dependencia del nivel de ganancias de factores externos e internos. Con la ayuda del apalancamiento financiero, es posible influir en el beneficio neto de la organización mediante la gestión de los pasivos financieros y también desarrollar una idea clara de la viabilidad de utilizar fondos de crédito.

Tipos de apalancamiento financiero

Según la eficiencia de uso, se distinguen varios tipos de apalancamiento financiero:

1. Positivo. Se forma cuando el beneficio del préstamo excede la tarifa (interés) por utilizar el préstamo.
2. Negativo. Es típico de una situación en la que los activos adquiridos a través de un préstamo no se amortizan y las ganancias no existen o son inferiores a los intereses cotizados.
3. Neutral. Apalancamiento financiero, en el que los ingresos de las inversiones son iguales a los costos de obtener fondos prestados.

Fórmulas de apalancamiento financiero

El índice de apalancamiento financiero es la relación entre deuda y capital. La fórmula de cálculo es la siguiente:

FL = ZK / SK,

donde: FL es el índice de apalancamiento financiero;

ZK - capital prestado (a largo y corto plazo);

SK es capital social.

Esta fórmula también refleja los riesgos financieros de la empresa. El valor óptimo del coeficiente oscila entre 0,5 y 0,8. Con tales indicadores, es posible maximizar las ganancias con riesgos mínimos.

Para algunas organizaciones (comercio, banca), se acepta un valor más alto, siempre que tengan un flujo de caja garantizado.

La mayoría de las veces, al determinar el nivel del valor del coeficiente, no utilizan el valor contable (contable) del capital social, sino el valor de mercado. Los indicadores obtenidos en este caso reflejarán con mayor precisión la situación actual.

Una versión más detallada de la fórmula para el índice de apalancamiento financiero es la siguiente:

FL = (ZK/SA)/(IR/SA)/(OA/IR)/(OK/OA) × (OK/SK),

donde: ZK – capital prestado;

SA es la cantidad de activos;

IC - capital invertido;

OA - activos circulantes;

OK - capital de trabajo;

SK es capital social.

La proporción de indicadores presentados entre paréntesis tiene las siguientes características:

• (ZK / SA) - coeficiente de dependencia financiera. Cuanto menor sea la relación entre deuda y activos totales, más estable será la empresa financieramente.
• (IK / SA) es un coeficiente que determina la independencia financiera a largo plazo. Cuanto mayor sea el indicador, más estable será la organización.
• (OA/IR) es el coeficiente de maniobrabilidad IR. Es preferible tener un valor más bajo, lo que determina la estabilidad financiera.
• (OK / OA) - ratio de capital de trabajo. Los altos indicadores caracterizan la mayor confiabilidad de la empresa.
• (OK / SK) - coeficiente de maniobrabilidad del SK. La estabilidad financiera aumenta a medida que el ratio disminuye.

Ejemplo 1

La empresa a inicio de año tiene los siguientes indicadores:

• ZK - 101 millones de rublos;
• SA - 265 millones de rublos;
• OK - 199 millones de rublos;
• OA - 215 millones de rublos;
• SK - 115 millones de rublos;
• IC - 118 millones de rublos.

Calculemos el índice de apalancamiento financiero:

FL = (101/265)/(118/265)/(215/118)/(199/215) × (199/115) = 0,878.

O FL = ZK / SK = 101 / 115 = 0,878.

Las condiciones que caracterizan la rentabilidad del capital de inversión (capital social) están muy influenciadas por la cantidad de fondos prestados. El valor del rendimiento del capital social (patrimonio) está determinado por la fórmula:

RSK = PE / SK,

PE - beneficio neto;

Para un análisis detallado del índice de apalancamiento financiero y las razones de sus cambios, se deben considerar los 5 indicadores incluidos en la fórmula considerada para su cálculo. Como resultado, quedarán claras las fuentes por las cuales el indicador de apalancamiento financiero aumentó o disminuyó.

Efecto de apalancamiento financiero

La comparación de indicadores del índice de apalancamiento financiero y la rentabilidad como resultado del uso de capital social (capital social) se denomina efecto del apalancamiento financiero. Como resultado, puede hacerse una idea de cómo depende la rentabilidad de una compañía de seguros del nivel de fondos prestados. Se determina la diferencia entre el costo de rendimiento de los activos y el nivel de recepción de fondos del exterior (es decir, prestados).

• VA - ingreso bruto o beneficio antes de impuestos y transferencia de intereses;
• PSP es la ganancia antes de impuestos, reducida por el monto de los intereses de los préstamos.

El indicador VD se calcula de la siguiente manera:

VD = C × O - I × O - PR,

donde: C es el precio medio de los productos manufacturados;

O - volumen de salida;

I - costos por 1 unidad de bienes;

PR - costos fijos de producción.

El efecto del apalancamiento financiero (EFL) se considera como la relación entre los indicadores de ganancias antes y después del pago de intereses, es decir:

EFL = VD/PSP.

Más detalladamente, el EFL se calcula en función de los siguientes valores:

EFL = (RA - CZK) × (1 - SNP / 100) × ZK / SK,

donde: RA - rendimiento de los activos (medido como porcentaje excluyendo impuestos e intereses sobre el préstamo a pagar);

CZK es el coste de los fondos prestados, expresado como porcentaje;

SNP es la tasa actual del impuesto sobre la renta;

ZK - capital prestado;

SK es capital social.

El rendimiento sobre activos (RA) como porcentaje, a su vez, es igual a:

RA = VD/(SC + ZK) × 100%.

Ejemplo 2

Calculemos el efecto del apalancamiento financiero utilizando los siguientes datos:

• VD = 202 millones de rublos;
• SK = 122 millones de rublos;
• ZK = 94 millones de rublos;
• coronas checas = 14%;
• SNP = 20%.

Usando la fórmula EFL = EFL = (RA - CZK)× (1 - SNP / 100)× ZK/SK, obtenemos el siguiente resultado:

Inglés como lengua extranjera = (202 / (122 + 94)× 100) - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 94 / 122= (93,52% - 14,00%) × (1 - 0,2) × 94 / 122 =79,52% × 0,8 × 94 / 122 = 49,01%.

Ejemplo 3

Si, en las mismas condiciones, hay un aumento de los fondos prestados en un 20% (hasta 112,8 millones de rublos), entonces el indicador EFL será igual a:

Inglés como lengua extranjera = (202 / (122 + 112,8)× 100 - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 112,8 / 122 = (86,03% - 14,00%) × 0,8 × 112,8 / 122 = 72,03% × 0,8 × 112,8 / 122 = 53,28%.

Por lo tanto, al aumentar el nivel de fondos prestados, es posible lograr un índice EFL más alto, es decir, aumentar el rendimiento del capital atrayendo fondos prestados. Al mismo tiempo, cada empresa realiza su propia evaluación de los riesgos financieros asociados con las dificultades para pagar las obligaciones crediticias.

Los indicadores que caracterizan la rentabilidad del capital también se ven influidos por factores que atraen fondos prestados. La fórmula para determinar el rendimiento sobre el capital será:

RSK = PE / SK,

donde: RSC es el rendimiento sobre el capital;

PE - beneficio neto;

SK es la cantidad de capital social.

Ejemplo 4

El beneficio del balance de la organización ascendió a 18 millones de rublos. La tasa actual del impuesto sobre la renta es del 20%, el tamaño de la compañía de seguros es de 22 millones de rublos, el préstamo (contraído) es de 15 millones de rublos y el monto del interés del préstamo es del 14% (2,1 millones de rublos). ¿Cuál es la rentabilidad de una compañía de seguros con y sin fondos prestados?

Solución 1 . El beneficio neto (NP) es igual a la suma del beneficio contable menos el coste de los fondos prestados (intereses iguales a 2,1 millones de rublos) y el impuesto sobre la renta sobre el importe restante: (18 - 2,1)× 20% = 3,18 millones de rublos.

PE = 18 - 2,1 - 3,18 = 12,72 millones de rublos.

La rentabilidad de la compañía aseguradora en este caso tendrá el siguiente valor: 12,72 / 22× 100% = 57,8%.

Solución 2. El mismo indicador sin atraer fondos del exterior será igual a 14,4 / 22 = 65,5%, donde:

PE = 18 - (18× 0,2) = 14,4 millones de rublos.

Resultados

Al analizar los datos de los indicadores del índice de apalancamiento financiero y el efecto del apalancamiento financiero, es posible una gestión empresarial más eficaz, basada en la atracción de una cantidad suficiente de fondos prestados, sin ir más allá de los riesgos financieros condicionales. Las fórmulas y ejemplos proporcionados en nuestro artículo le ayudarán a calcular los indicadores.